PCB chinês: capital migra de líderes para segunda linha — fornecedores brasileiros de eletrônicos renegociam preços

O setor chinês de placas de circuito impresso (PCB) vive uma inversão rara: as líderes Shenghong, Wus e Pengding, que surfaram a onda de IA, perderam fôlego na bolsa desde o pico, enquanto fabricantes de segunda e terceira linha como Aohong Electronics e Chaoxsheng Electronics dispararam no terceiro trimestre de 2026, com lucros mais que o dobro do trimestre anterior. A explicação está em contratos de preço defasados que comprimiram margens no primeiro semestre e agora liberam ganhos represados. Para o Brasil, o movimento importa porque o país é comprador relevante de componentes eletrônicos chineses e tem no setor de eletroeletrônicos — de Manaus a São Paulo — uma cadeia exposta a reprecificações de insumos. A divergência interna no setor de PCB da China tornou-se o centro das atenções do mercado no segundo semestre de 2026. As líderes de primeira linha que brilharam com a onda de poder computacional de IA — Shenghong, Wus e Pengding — tiveram seus lucros totalmente realizados no primeiro semestre, mas suas ações recuaram continuamente desde o pico, sob forte pressão de venda. Na ponta oposta, fabricantes de segunda e terceira linha com maior proporção de negócios tradicionais, como Aohong Electronics e Chaoxsheng Electronics, que no primeiro semestre apresentaram 'aumento de receita sem aumento de lucro', entregaram no terceiro trimestre lucros mais que o dobro em relação ao trimestre anterior, e suas ações dispararam. De um lado, gigantes com desempenho não ruim, mas abandonados pelo capital; do outro, novos favoritos com lucros em forte alta e ações em disparada. O contraste tem explicação mecânica: no primeiro semestre, as fábricas de placas fixavam preços antecipadamente e a transmissão de custos da montante para a jusante era defasada, fazendo com que o lucro dos fabricantes de laminados de cobre crescesse muito mais que o das fábricas de placas. Shiyun Circuit, Mankun Technology, Chaoying Electronics e Wus Printed Circuit mencionaram em relatórios semestrais o ciclo de pedidos defasado, a transmissão de custos tardia e a margem bruta sob pressão. No segundo semestre, a comporta se abriu: o bloqueio de pedidos de longo prazo foi removido e várias listadas de PCB iniciaram ajustes de preços. Segundo a CIC Zhuoshi, o ciclo de pedidos passou de um bloqueio de seis meses a um ano para o modelo atual de cotação em tempo real de 1 a 3 meses. As fábricas deixaram de ser receptoras passivas de preços para se tornarem capazes de ajustar preços continuamente. Pequenos e médios fabricantes aumentaram preços mensalmente desde maio, completando quatro a cinco rodadas, passando de acompanhar a frequência dos materiais para antecipar a expectativa de alta dos próximos 2-3 meses, precificando com base no preço spot do CCL no momento do embarque. Na montante, a Kingboard Laminates completou seis rodadas de aumento em 118 dias, com o intervalo entre ajustes caindo de mensal para três semanas; o FR-4 com espessura acima de 1,3 mm acumulou alta de cerca de 94% no ano, o semi-curado PP subiu cerca de 111% e o tecido de fibra de vidro comum 7628 dobrou de preço desde o início do ciclo. Conclusões de pesquisa da cadeia industrial mostram que o aumento no segmento de PCB não relacionado a IA superou muito as expectativas, com os lucros dos fabricantes de segunda e terceira linha se recuperando de forma acentuada. Para o leitor brasileiro, o elo é indireto, mas concreto: o Brasil importa volumes relevantes de componentes eletrônicos e placas da China, e a reprecificação da cadeia de PCB tende a chegar aos contratos de fornecedores de eletroeletrônicos, especialmente no Polo Industrial de Manaus (PIM), que depende de insumos importados para montagem de produtos. A alta de insumos como laminados e fibra de vidro pode pressionar custos de fornecedores brasileiros de placas e de empresas de eletrônicos de consumo que compram componentes chineses. Os dados mostram que a alta de preços na cadeia de PCB não-IA foi mais forte que o esperado e que o lucro do relatório semestral provavelmente marca o fundo de lucratividade do ano para as fabricantes de segunda linha. Na leitura do CBI, isso indica que a reprecificação não é pontual, mas estrutural: o modelo de cotação em tempo real de 1 a 3 meses reduz a defasagem e torna os preços mais sensíveis a choques de custo, o que pode se traduzir em contratos de importação brasileiros com reajustes mais frequentes. A comparação com ciclos anteriores é útil: em 2021, a escassez de semicondutores mostrou como reprecificações na Ásia chegam ao Brasil com defasagem de um a dois trimestres, via contratos de fornecedores e custos de montagem. O que acompanhar: primeiro, a divulgação dos resultados do quarto trimestre das fabricantes de segunda linha chinesas, que confirmará se a recuperação de margem se sustenta; segundo, os índices de preços de laminados de cobre (CCL) e fibra de vidro na China, que sinalizam a pressão de custos à frente; terceiro, os contratos de importação de componentes eletrônicos por empresas do Polo Industrial de Manaus, que devem refletir a nova estrutura de preços nos próximos meses.