China lança primeiro REIT de hidrelétrica em Shenzhen — modelo pode abrir capital para projetos de saneamento e energia no Brasil

O Grupo Yuehai listou nesta segunda-feira (28) na Bolsa de Valores de Shenzhen o primeiro REIT (fundo de investimento imobiliário) de geração de energia hidrelétrica da China, com ativos subjacentes nas usinas de Feilaixia e no complexo de abastecimento de Chaozhou, em Guangdong. A operação capta recursos com prazo de até 30 anos e destina o dinheiro à construção de grandes projetos hídricos, como a Barragem de Huangmaoxia. Para o leitor brasileiro, o movimento sinaliza uma nova fronteira de financiamento para infraestrutura: transformar receita operacional de ativos hídricos em títulos listados, algo que o Brasil ainda engatinha em setores como saneamento e pequenas centrais hidrelétricas. O Departamento de Recursos Hídricos da Província de Guangdong confirmou que o fundo Yinhua Yuehai Water Affairs Hydro começou a ser negociado na Bolsa de Shenzhen no dia 28. Os ativos que lastreiam o REIT são os direitos de geração de energia e a receita operacional do Complexo Hidráulico de Feilaixia e do Complexo de Abastecimento de Água de Chaozhou, ambos controlados pelo Grupo Yuehai. A estrutura prevê a emissão de cotas com base na receita de geração por até 30 anos, e os recursos captados serão direcionados a projetos como a Barragem de Huangmaoxia e o projeto de alocação de recursos hídricos da Baía de Beibu, ambos em Guangdong. É o primeiro REIT do país lastreado em geração hidrelétrica e o primeiro REIT hídrico de escopo provincial. O impacto direto no comércio bilateral Brasil-China é indireto, mas relevante para o setor de infraestrutura. O Brasil tem um déficit de investimento em saneamento e em pequenas centrais hidrelétricas (PCHs), e o modelo chinês mostra uma via para destravar capital privado sem recorrer exclusivamente ao BNDES ou ao mercado de debêntures incentivadas. Empresas brasileiras do setor — como Sabesp, Copasa, Sanepar e grupos de PCHs — podem observar o precedente para estruturar operações semelhantes, especialmente após a aprovação do marco legal do saneamento. Reguladores como a ANEEL (para geração) e a ANA (para recursos hídricos) teriam de adaptar normas para permitir a securitização de receitas de ativos hídricos no formato REIT. Os dados mostram que a China já listou dezenas de REITs de infraestrutura desde 2021, abrangendo rodovias, parques industriais e energia eólica. Na leitura do CBI, a extensão ao segmento hidrelétrico indica que Pequim está testando o modelo em ativos com receita estável e previsível, justamente o perfil que investidores institucionais brasileiros — como fundos de pensão e seguradoras — procuram. A diferença é que o Brasil ainda carece de um mercado secundário líquido para esse tipo de título e de segurança jurídica sobre a cessão de receitas de concessões hídricas. O precedente chinês não resolve essas questões, mas oferece um argumento político para quem defende a modernização do marco regulatório. O que acompanhar: primeiro, a liquidez e o desempenho das cotas do REIT na Bolsa de Shenzhen nos próximos 90 dias, que servirão de termômetro para o apetite do mercado; segundo, a tramitação de eventuais propostas na CVM ou no Ministério de Minas e Energia para permitir REITs de infraestrutura hídrica no Brasil; terceiro, o volume de captação do fundo, que indicará se o modelo atrai capital institucional chinês para projetos fora do eixo tradicional de rodovias e energia eólica.