Multa antitruste e Douyin pressionam margens do Ctrip — agências de viagem brasileiras reavaliam canais de venda

O Citigroup elevou a projeção para o Ctrip no terceiro trimestre, estimando receita de 18,9 bilhões de yuans (cerca de USD 2,6 bilhões) e margem operacional ajustada de 31,4%, mantendo recomendação de compra. Mas por trás dos números robustos, a máquina de lucros do maior agregador de viagens da China está sendo desmontada por duas forças simultâneas: a multa antitruste de 5,179 bilhões de yuans aplicada em julho — recorde no setor de plataformas doméstico, superior às penalidades impostas a Alibaba e Meituan — e o avanço acelerado do Douyin no segmento de hotelaria. Para o operador brasileiro que comercializa pacotes para a China ou negocia tarifas com hotéis chineses, a mudança no equilíbrio de poder da plataforma pode abrir espaço para renegociar condições e diversificar parcerias.

A multa antitruste aplicada ao Ctrip em julho, com confisco e penalidade totalizando 5,179 bilhões de yuans e proporção de multa de 7,5%, estabeleceu um novo recorde em casos de antitruste na economia de plataformas chinesa, superando os padrões aplicados a Alibaba e Meituan. Diferentemente dos métodos explícitos de escolha exclusiva exigidos por essas duas empresas, o comportamento monopolista do Ctrip baseava-se em um mecanismo mais oculto de controle de tráfego: hotéis com 'tarjeta especial' recebiam prioridade de exposição em troca de cooperação exclusiva, enquanto os de 'tarjeta dourada' precisavam seguir a regra do 'preço mais baixo de toda a rede'. Tais restrições eram transmitidas verbalmente por funcionários de negócios, sem contratos formais, e hotéis que descumprissem enfrentavam rebaixamento e limitação de tráfego por quinze a trinta dias. Ferramentas tecnológicas como o 'assistente de ajuste de preços' reduziam tarifas unilateralmente sem autorização do hotel — um operador em Jiangsu relatou um quarto de feriado ajustado de 480 para 130 yuans por noite, com reativação forçada mesmo após desligamento manual.

O impacto para o mercado brasileiro é indireto, mas relevante para agências e operadoras que vendem pacotes para a China ou negociam tarifas com redes hoteleiras chinesas. A flexibilização do lado da oferta — com hotéis antes temerosos dos acordos de exclusividade do Ctrip migrando para Meituan e Douyin e promovendo descontos voluntários na baixa temporada — dilui o controle da plataforma sobre estoque e preços. Para o operador brasileiro, isso significa maior poder de barganha na negociação de tarifas corporativas e de grupos, além de mais canais alternativos para reservas. O setor de turismo emissivo brasileiro para a China, que vinha se recuperando no pós-pandemia, pode se beneficiar de uma oferta hoteleira mais competitiva e menos concentrada.

Os dados mostram que a margem bruta do Ctrip permanece em 81,3% e a margem operacional ajustada em 31,4%, patamares raros no panorama da internet chinesa. Na leitura do CBI, isso indica que a empresa ainda colhe os frutos de seu domínio histórico, mas a base que sustenta essas margens — controle sobre a oferta hoteleira, poder de precificação assimétrico e domínio na distribuição de tráfego — está sendo desmontada peça por peça. A comparação com o caso Alibaba é inevitável: após a multa de 18,2 bilhões de yuans em 2021, o grupo precisou reestruturar práticas de exclusividade e viu concorrentes como Pinduoduo e Douyin ganharem terreno. O Ctrip enfrenta agora trajetória semelhante, com o agravante de que o Douyin cresce em ritmo que a plataforma não pode ignorar.

O que acompanhar: primeiro, a divulgação dos resultados do terceiro trimestre do Ctrip, prevista para novembro, que deve trazer os primeiros números após a multa e sinalizar o grau de erosão de margem; segundo, a evolução da participação do Douyin no segmento de viagens e hotelaria, com possíveis anúncios de parcerias com redes hoteleiras chinesas; terceiro, a resposta das agências brasileiras especializadas em China — se haverá movimento de renegociação de contratos com operadores hoteleiros chineses ou diversificação para plataformas alternativas. O Citigroup projeta que 'o pior período pode ter passado', mas a reescrita da lógica de crescimento do Ctrip está apenas começando.