O plano da Motiva para um cenário mais volátil: foco, M&A, novos negócios
A Motiva vai ficar mais seletiva nos próximos leilões de projetos de infraestrutura com a turbulência vista nos mercados depois das eleições, mas também vê oportunidades nesse novo cenário, inclusive para aquisições. A companhia comentou sua estratégia num evento com investidores nesta quinta-feira, com o CEO Miguel Setas descrevendo a conclusão da venda da plataforma de aeroportos em setembro como “um divisor de águas” que deixou o grupo preparado para o atual momento. A transação reduziu a alavancagem da Motiva de 3,7x para 3,2x, abrindo espaço para novos investimentos, e ainda tornou a companhia uma empresa totalmente dedicada a rodovias e trilhos, que serão o foco daqui por diante.
O CEO também citou como movimentos importantes para essa nova fase a saída recente das operações de barcas no Rio de Janeiro, da ViaOeste e da Renovias, que vinham queimando caixa. “Ficamos com um portfólio otimizado. Nós hoje classificamos 85% de nossos ativos como ‘premium’ , como ‘AAA’ ou ‘AA’ de acordo com uma metodologia interna que desenvolvemos,” disse Setas. “É um portfólio de qualidade, resiliente, protegido de variabilidade, protegido da flutuação do mercado e da macroeconomia, e acho que isso é uma mensagem importante neste momento em que nós temos volatilidade.” Um dos principais pilares da estratégia agora será explorar o potencial de geração de valor dentro dos ativos que já estão em carteira, como negociações para aditivos contratuais em troca de novos investimentos, por exemplo. O grupo também colocou a busca por receitas adicionais a partir de suas concessões como a grande meta de sua nova subsidiária, a Motiva Negócios. Um exemplo é a joint venture anunciada com a Eletromidia e a EcoRodovias para mídia out-of-home em rodovias, que ficará dentro desse veículo. Mais de 40 teses estão em estudo na Motiva Negócios, que tem ambição de representar 10% do valor da companhia até 2035. Entre elas estão a recarga de veículos elétricos e a exploração imobiliária, e a ideia é atrair parceiros, como na JV de OOH. Já na frente de expansão, a companhia será “ainda mais seletiva do que vinha sendo” em leilões, mas estará atenta a M&As para gerar valor, disse o CFO Rodrigo Araújo. "Quando pensamos em mercado secundário eu falei do macro desafiador, mas o outro lado dessa moeda é que pode abrir oportunidades – sendo seletivos e oportunísticos – que aparecerão no mercado nesse ambiente, de alguns players menos preparados. Estamos monitorando isso de forma bastante ativa." Além disso, a Motiva negocia a potencial venda de uma participação minoritária em sua plataforma de mobilidade urbana, segundo o CFO. “Temos tido conversas com vários players estratégicos. Mas não temos pressa para executar isso, não temos corrido com esse processo,” disse Rodrigo. Segundo ele, há grupos estrangeiros interessados, e a Motiva gostaria de atrair um sócio com experiência relevante em operações de mobilidade ou na exploração comercial no setor. “Essa é uma possível transação que está muito mais focada em criação de valor do que desalavancagem. Então precisa ser o sócio certo, com o ângulo de criação de valor certo,” disse o CFO.
A parceria em trilhos e as possíveis vendas de ativos “maduros não-âncora” estão dentro da meta da Motiva de gerar entre R$ 5 bilhões e R$ 10 bilhões até 2035 com reciclagem de capital – a saída dos aeroportos já contribuiu com R$ 5,2 bilhões. De outro lado, entre as oportunidades na carteira atual, a Motiva vê até R$ 30 bilhões em possíveis novos investimentos só em suas concessões rodoviárias. Isso inclui negociações já iniciadas para potenciais aditivos contratuais na Autoban, SP Vias e Anel Oeste, além de capex adicional na Minas SP e na Sorocabana. Em ferrovias, a companhia mantém conversas para um potencial aditivo na Linha 5 com investimentos extras de R$ 7,5 bilhões em duas novas estações, após ter assinado um aditivo de R$ 5 bi na Linha 4 Amarela. “Isso está bem maduro, evoluindo, esperamos um desfecho favorável em breve,” disse o chefe da plataforma de trilhos da empresa, André Salcedo. Considerado o plano de capex contratado de R$ 60 bilhões e os investimentos adicionais em negociação, a Motiva poderá ver a alavancagem atingir um teto de cerca de 4,2x por volta de 2031 ou 2032, de acordo com o CFO. Ele disse, porém, que o índice não é preocupante porque parte dessa alavancagem estará atrelada a ativos maduros e considerados de baixo risco, como a Autoban. “É óbvio que a foto consolidada (da alavancagem) tem que ser olhada, mas precisa fatiar isso. Quando você olha em partes, há riscos bastante diferentes,” disse Rodrigo, descartando a necessidade de um follow-on para financiar esses investimentos já previstos. “Hoje não vemos necessidade de mercado de equities como um caminho.” Ele também disse que eventuais recursos provenientes de M&As devem ir prioritariamente para reduzir a dívida da holding, mais ineficiente do ponto de vista fiscal. Ao falar sobre o momento da infraestrutura no País, o CEO da Motiva disse esperar a continuidade do atual “superciclo” de investimentos no setor, principalmente em transportes, destacando que isto ocorre sem a competição predatória vista em segmentos como transmissão de energia. “Esse comportamento vai se manter, e eventualmente vai haver até alguma retração de apetite nos próximos leilões,” disse Setas. “Olhando para a frente, vemos que o perfil dos projetos que virão é diferente. Digamos que os ativos mais 'premium', 'AAA', estão mais escassos no horizonte que se avizinha. Portanto, isso pode alterar um pouco a dinâmica competitiva de players relevantes como a Motiva e alterar um pouco a forma como os leilões vão ocorrer.”
