CBI 简报 2026-07-06

中巴贸易在6月创下新高，巴西对华出口环比增长19.3%，但中国电动车涌入导致巴西汽车贸易逆差扩大，关税与本地化压力升温。宏观方面，巴西通胀预期脱锚、利率居高不下，中资企业融资成本短期难降；同时，巴西加速关键矿产战略布局，稀土与盐下油田招标为中资提供结构性窗口。本期简报聚焦三大主线：贸易失衡下的政策博弈、高利率环境中的融资策略、以及资源与科技领域的入场时机。

1. 中巴贸易失衡加剧：中国电动车冲击与本地化避险

中国电动车大规模涌入已迫使巴西考虑关税升级和本地化生产要求，中资车企需从‘出口’转向‘在巴西制造’以维持市场。

2026年上半年巴西汽车贸易逆差达53.2亿美元，进口车辆72%来自中国，电动化车型占比79%。这一结构性失衡正推动巴西政府酝酿新一轮关税调整和本地化生产合规要求。对于在巴销售或计划进入巴西的中国电动车企而言，单纯依赖进口的模式已不可持续，未来12-18个月内可能面临成本骤升或市场准入限制。同时，巴西对美出口受涨价驱动（量降6.6%）而对中国出口量价齐升，中国稳居巴西最大贸易伙伴，但双边关系中的摩擦点正在汽车领域集中爆发。

巴西6月贸易顺差达98亿美元，同比增66.6%，全年预测上调至900亿美元。但汽车贸易逆差创纪录，达53.2亿美元。对华出口122.9亿美元（+19.3%），大豆、原油、铁矿石拉动；同期自华进口78亿美元（+14.8%），电动车为增量主力。中国乘用车协会秘书长崔东树于7月5日公开建议调整新能源车船税，信号指向取消补贴、转向燃油与电动平等税制。巴西方面，马瑙斯自贸区工业用地告急，新厂入驻受阻，影响中资电子、家电制造扩产。

中国电动车产能过剩与巴西消费市场扩张的错配是根本驱动。中国车企在国内价格战和海外需求刺激下加速出口，巴西作为拉美最大汽车市场且无本土强势电动品牌，成为首选目的地。但巴西政府面临保护本国工业（如菲亚特、大众当地工厂）的诉求，关税从零逐步上调已是既定趋势。同时，特朗普关税迫使中国商品绕道巴西转口？但巴西对美出口反而因价格效应增长。更深层逻辑是：中国制造向全球输出，巴西将不仅是市场，也可能成为区域制造跳板——前提是本地化落地。

短期：已在巴销售的中国电动车（比亚迪、长城等）面临关税上调预期，利润空间压缩；未进入的企业需评估窗口期。中期：马瑙斯及东南部工业用地紧张，新厂选址成本上升；本地化生产需匹配巴西供应链（电池、零部件缺失）。长期：若巴西通过南方共同市场与欧洲自贸协定，中资车企借道巴西出口欧洲成为可能，但需满足原产地规则。对巴西消费者，电动车价格可能先涨后跌（本地化后），但过渡期需求受抑制。

下一步关注：

重新评估现有对巴出口定价模型，预留关税上调缓冲（预计从当前35%升至50%）。 启动巴西本地化生产可行性研究，优先考察马瑙斯以外的新工业区（如东北部佩森港附近）。 跟踪巴西国会关于汽车产业本地化立法动向，提前布局与当地供应商联盟。

来源：中国电动车涌入致巴西汽车贸易逆差创纪录（原始来源）、China ajusta imposto sobre veículos elétricos（原始来源）、Exportações do Brasil para a China disparam 19,3% em junho（原始来源）、马瑙斯自贸区工业用地告急（原始来源）

2. 巴西高利率锁定：融资成本无解，但降息拐点隐现

Selic利率14.25%年内难以松动，中资企业需将高融资成本纳入长期预算，但8月降息预期与财政信号值得提前布局。

巴西通胀预期连续第六次上修至5.33%，Selic利率维持14.25%，财政扩张与服务业高通胀制约降息空间。在巴中资企业面临双重挤压：雷亚尔购汇成本创新高（美元破5.20），融资利率高企压缩项目IRR。然而，5月工业产出疲软、美联储新主席讲话可能带来全球利率拐点，巴西8月降息概率上升。若降息落地，将释放信贷需求，中资基建、制造和农业企业可优先享受融资成本降低的红利。

巴西央行焦点公报显示2027年通胀预期4.17%，Selic利率2028年预期10.5%。6月工业PMI跌破荣枯线，经常账户赤字扩大。Ibovespa指数重返17.4万点，美元跌至5.168雷亚尔。美国银行报告指出巴西大选风险退潮，美联储利率成为更关键驱动。联邦法院驳回推定利润加税10%的诉讼，暂缓企业税负。巴西政府推出家庭农业信贷973亿雷亚尔，利率大幅下调。

巴西通胀粘性来自三方面：服务价格指数高企（受劳动力市场紧张、最低工资上调推动）、财政赤字扩大（政府支出刚性）、以及厄尔尼诺风险推高食品价格。央行必须维持高利率以锚定预期，直至财政纪律可信或外部环境改善。国际油价跌至75美元/桶虽降低输入性通胀，但不足以扭转局面。美国就业数据强劲与美联储鹰派立场使雷亚尔承压，进一步限制巴西降息空间。

高利率抑制消费与投资，中资企业在巴项目需使用更保守的折现率，尤其是长周期基建项目。雷亚尔波动加大，利润汇回面临汇率损失。但降息预期一旦兑现，房地产、汽车消费、中小企业信贷将迅速回暖。中资金融机构可提前关注与巴西银行（Banco do Brasil、Caixa）的代理行合作窗口，利用降息前的固定利率锁定低息转贷机会。农业信贷扩容（如Pronaf）为中资农机和化肥企业创造了直接客户群体。

下一步关注：

将项目融资成本假设调整为Selic+3%以上，做压力测试至利率维持12个月。 密切跟踪美联储7月会议及巴西央行8月决策，提前准备套期保值合约以锁定汇率。 与巴西当地银行对接家庭农业信贷计划，以农机、化肥换贷款方式切入农村市场。

来源：巴西通胀预期再上修，Selic利率2028年或升至10.5%（原始来源）、油价跌至75美元难撬巴西降息（原始来源）、美银：巴西大选风险退潮，中资企业需紧盯美联储利率路径（引用来源）、巴西家庭农业信贷973亿雷亚尔（原始来源）

3. 巴西关键矿产战略落地：稀土路线图与盐下油田招标双窗口

巴西正从资源出口国转向高附加值矿产链，中资企业需在2026年7月21日前对盐下油田申报兴趣，并关注稀土联合加工机会。

巴西政府7月2日批准2050国家矿业计划，目标将关键矿产全球份额从8.3%提至12.2%；稀土储量占全球25%但产量不足1%。同时，巴西石油监管机构推出23个盐下油田区块招标（8个坎波斯盆地、13个桑托斯盆地），申报截止7月21日，8月公开招标。美国国防部启动锂战略储备采购（最多1.62万吨），可能推高全球锂价。这些事件叠加，意味着中资企业在巴西的矿业和能源投资窗口正在急剧收窄——早期进入者将获得先发优势，观望者可能面临更高的准入门槛和竞争。

巴西发布2026-2040年稀土战略路线图，规划从出口原材料转向永磁体、电池等加工环节；参议院法案正在进行。盐下油田招标为近年来最大规模三维地震区块出让。美国国防部发布锂采购标书（5年3亿美元）。挪威雅苒13亿美元收购德州氨厂，影响巴西化肥供应链。欧盟新规要求巴西农产品溯源证明无森林砍伐，对中资大豆贸易商构成合规压力。

全球能源转型驱动关键矿产需求爆发，但供应链高度集中（中国控制稀土加工70%以上）。巴西作为资源大国，希望借鉴澳大利亚、智利经验，通过政策规划吸引外资加工环节，实现资源主权。美国启动战略储备是与中国竞争供应链控制权的体现。盐下油田招标则是巴西摆脱对单一石油巨头依赖、引入多元化投资的技术路径。三重结构性因素（需求、地缘、政策）共同催化巴西开放矿业。

对中资矿业企业：可直接参与盐下油田开发（需与巴西国家石油公司合作）；稀土路线图意味着需要与巴西地方政府和矿业公司建立合资加工厂，而非简单购买矿石。对中资化肥企业：挪威雅苒收购导致供应稳定性风险，可考虑在巴西本地建厂或与Petrobras合作天然气制氨。对中资光伏/储能设备商：亚马逊孤立电网混合发电拍卖为储能设备创造市场。对中资大豆贸易商：欧盟溯源要求迫使升级供应链数据系统，否则2027年起面临出口壁垒。

下一步关注：

在7月21日前提交盐下油田区块兴趣申报，优先评估坎波斯盆地（已有成熟基础设施）。 与巴西稀土行业机构（如ABRARE）接洽，探讨在巴西东北部建设稀土分离工厂的可行性。 为欧盟溯源合规升级供应链数据平台，建议已拥有巴西大豆贸易的中资企业立即启动IT系统改造。

来源：巴西批准2050矿业计划（原始来源）、巴西23个盐下油田招标（原始来源）、EUA lançam compra de lítio para reserva estratégica（原始来源）、挪威雅苒13亿美元收购德州氨厂（原始来源）

4. 中巴科技供应链加速：机器人、eVTOL与AI竞合新格局

中国机器人、电动航空、AI初创企业密集融资与产品化，正在重塑对巴技术输出模式——从成品出口转向技术授权与本地合作。

本周有7条以上资讯指向中国科技初创企业的突破性进展：前西门子/罗罗团队创办eVTOL电推进系统公司（Capstone Power）；香港 TranscEngram 开发机器人记忆系统融资8000万雷亚尔；清华团队 Guangxiang 获机器人AI融资；前小米高管创办咖啡机器人融资4亿雷亚尔；北大量子计算初创 Nakai 融资4000万雷亚尔；大疆前科学家成立无GPS无人机公司 SPARO 四轮融资数亿。这些技术可以直接服务于巴西农业、工业自动化、航空、医疗和养老等行业。中资企业面临的选择是：继续充当供应商，还是深度参与巴西本地化研发和市场开发？

Capstone Power 获数千万元融资（电推进系统）；TranscEngram 天使轮融资用于机器人记忆大模型；Guangxiang 研发物理嵌入AI，对标工业自动化和自动驾驶；Yingzhi XBOT 咖啡机器人定价14-17万雷亚尔，计划2026年进入巴西商场；Nakai Quantum 实现原子冷却至10nK以下；SPARO 开发无GPS自主无人机。百度挖来MOSS创始人负责基础模型研发；腾讯发布混元Hy3智能体；硅基流动 IPO 毛利率为负-24%，显示中国AI价格战白热化。

中国科技资本过剩与产能外溢的必然结果。国内VC回报率下降，迫使初创企业加速海外商业化。巴西作为拉美最大经济体，拥有农业、矿业、服务业等多样化应用场景，且监管环境相对宽松（对比欧盟和美国），成为技术落地的理想试验场。同时，巴西本土科技能力（尤其在AI、机器人）薄弱，为中方技术输入提供了议价空间。但中资之间也在巴西形成竞争（如腾讯vs百度AI、多家机器人公司争抢同一商超渠道），需要差异化定位。

对巴西市场：农业领域有望率先采用 SPARO 无GPS无人机（替代高成本有人机喷洒）；eVTOL 电推进技术可赋能巴西圣保罗、里约等拥堵城市的空中出行；咖啡机器人可能挑战巴西传统街头咖啡摊；AI销售助手 APTSell 威胁Salesforce在巴市场。对中资企业：产品型公司可直接销售设备（如咖啡机器人），技术型公司更适合与巴西集成商成立合资公司（如电推进系统与巴航工业合作）。但需注意中国AI价格战（硅基流动负毛利）可能传导至巴西，降低客户付费意愿。

下一步关注：

评估与巴航工业（Embraer）在eVTOL电推进系统上的技术合作可能，Capstone Power 具备直接对接条件。 对巴西农业无人机市场进行竞品分析，SPARO 的无GPS特性是差异化优势，建议优先在亚马逊区域试点。 关注巴西养老机器人市场（老龄化率上升），Ubtech已售出1.3万台U1系列，可与巴西护理机构合作推广。

来源：Ex-equipe da Siemens e Rolls-Royce funda startup de propulsão elétrica aeronáutica（原始来源）、Startup de Hong Kong cria 'memória' para robôs（原始来源）、Ex-cientista da DJI levanta centenas de milhões（原始来源）、Ubtech vende 10 mil robôs humanoides na China（原始来源）、Startup chinesa de IA SiliconFlow abre IPO em HK com margem negativa（原始来源）

速览

• 强厄尔尼诺下半年袭击巴西，农业供应链承压：巴西政府预警下半年强厄尔尼诺将推高通胀0.3个百分点，大豆、玉米、咖啡供应风险上升，中资农业企业需提前锁定采购合同与物流保险。（强厄尔尼诺下半年来袭）
• 美国将巴西PCC和CV列为恐怖组织，反洗钱合规升级：此举可能迫使巴西企业加强客户尽职调查，在巴中资企业需排查资金交易对手，避免与黑帮关联企业业务往来导致制裁。（美将巴西两黑帮列为恐怖组织）
• 巴西税改操作细则缺失，企业合规成本面临上升：税改法规不完整、技术依赖未定，在巴中资企业需预留额外税务咨询预算并采用保守申报策略。（巴西税改操作细则未明）
• 欧盟钢铁新规削减配额47%，在巴中资出口商需转市场：免关税配额从3600万吨降至1830万吨，超出部分关税升至50%，在巴中资钢铁企业应加速转向东南亚或非洲市场。（欧盟钢铁新规压缩配额47%）
• 巴西2025年新增9215名百万富翁，财富基尼系数0.81：高端消费市场扩大但分层加剧，中资奢侈品牌、高端医疗和教育企业应聚焦富人群；大众市场需低价策略。（巴西2025年新增9215名百万富翁）
• 巴西跨东北铁路一期完成82%，2027年底全线贯通：佩森港连接内陆，中资农业和物流企业应提前规划沿线粮仓和陆港投资，降低运输成本。（巴西跨东北铁路一期完工82%）
• 稳定币占巴西加密交易量80%，DeCripto新规7月生效：中资企业需对涉及加密货币的资金转移（尤其是USDT）进行合规备案，避免税务风险。（稳定币占巴西加密交易量80%）

编辑手记

本周资讯揭示一个深层趋势：中巴关系正在从‘资源-制成品’的垂直贸易模式，加速转向‘技术-资本’的横向合作模式。一方面，中国电动车对巴西汽车工业的冲击迫使双方重新谈判利益分配；另一方面，巴西开放关键矿产与能源资产，中资则输出机器人、AI、电推进等前沿技术。但风险同样显著：巴西的财政纪律问题与通胀粘性使宏观环境持续紧绷，而美国启动锂储备、欧盟农产品溯源要求则从外部施加合规压力。决策者需要建立‘双轮驱动’认知框架——既要抓住资源与科技的布局窗口，又要用金融对冲工具管理宏观波动。值得注意的是，巴西本地企业（如巴航工业、淡水河谷）正积极寻求与中国合作，而非竞争，这为中资提供了‘借船出海’进入拉美甚至欧洲市场的独特通道。

36氪 Valor International Valor Econômico Folha de S.Paulo — Mercado 财新网 — 经济 第一财经 Agência Brasil — Economia The Rio Times Brazil Journal Consultor Jurídico (Conjur) MDIC — Desenvolvimento, Indústria e Comércio CBI Radar de Dados / CBI 数据雷达 晚点 LatePost Insper (引用自Valor Econômico) 美国银行 (引用自The Rio Times) 联合国饥饿地图 (引用自Agência Brasil) ABRARE (未直接引用但提及) Ibovespa / 巴西央行数据 (引用自Agência Brasil)