Fed e BCE sinalizam aperto moderado — Copom pode ganhar margem para manter Selic

O Banco Central da China (PBoC) divulgou nesta semana seu Relatório de Execução da Política Monetária referente ao segundo trimestre de 2026, no qual avalia que o atual ciclo de ajuste das políticas monetárias dos principais bancos centrais — como o Federal Reserve (Fed) e o Banco Central Europeu (BCE) — deve ser relativamente moderado. O documento, publicado no site da autoridade monetária chinesa, destaca que, embora tensões no Oriente Médio tenham pressionado os preços de petróleo e commodities, o efeito de transbordamento sobre a economia global tende a ser menor do que em ciclos anteriores. Para o Brasil, a leitura é relevante: um aperto monetário mais suave nos EUA e na Europa reduz a pressão de valorização do dólar e pode dar ao Copom mais espaço para manter a Selic em patamares atuais sem temer fuga de capitais. O Banco Central da China (PBoC) divulgou o Relatório de Execução da Política Monetária referente ao segundo trimestre de 2026, no qual analisa o cenário internacional e os impactos das decisões dos principais bancos centrais sobre a economia global. O documento aponta que, desde o início do ano, tensões na região do Oriente Médio elevaram temporariamente os preços internacionais do petróleo bruto e de commodities, pressionando os níveis de inflação das principais economias. Em resposta, o BCE e o Banco do Japão já adotaram medidas de aumento de juros, enquanto o Fed manteve as taxas inalteradas, mas sinalizou uma postura hawkish (contracionista). A avaliação do PBoC, no entanto, é que o ajuste das políticas monetárias neste ciclo será relativamente moderado, com impacto possivelmente menor do que em períodos anteriores, quando os movimentos dos bancos centrais geraram grandes efeitos de transbordamento sobre a economia global e os mercados financeiros. Para o Brasil, o impacto é direto, via canais de câmbio e fluxo de capitais. Um ciclo de aperto monetário mais suave nos EUA tende a reduzir a pressão de alta do dólar frente ao real, o que alivia a inflação importada e dá mais conforto ao Banco Central do Brasil (Copom) para manter a Selic em patamares atuais sem temer uma fuga de capitais. Além disso, commodities como petróleo e minério de ferro, que respondem por parcela significativa da pauta exportadora brasileira, tendem a se manter em níveis mais estáveis, beneficiando exportadores de Mato Grosso, Pará e Minas Gerais. Por outro lado, importadores de insumos e eletrônicos, que sofrem com a volatilidade cambial, podem encontrar um ambiente mais previsível nos próximos meses. Os dados do relatório mostram que o PBoC observa uma mudança na postura das políticas monetárias dos principais bancos centrais estrangeiros, com o BCE e o Banco do Japão já tendo adotado medidas de aumento de juros, enquanto o Fed mantém as taxas inalteradas, mas sinaliza uma postura hawkish. Na leitura do CBI, isso indica que o ciclo de aperto monetário global, embora presente, será menos agressivo do que o observado em 2022-2023, quando o Fed elevou os juros em ritmo acelerado e provocou forte apreciação do dólar e pressão sobre as moedas emergentes. A avaliação do PBoC de que o impacto será menor do que em períodos anteriores é um sinal de que a China, como maior importadora de commodities do mundo, espera um cenário de preços relativamente estáveis, o que tende a beneficiar o agronegócio brasileiro. O que acompanhar: (1) a próxima reunião do Fed, marcada para setembro, e os sinais sobre a magnitude do ajuste; (2) a evolução dos preços internacionais do petróleo e do minério de ferro, que afetam diretamente a balança comercial brasileira; (3) a reação do Copom na próxima reunião, que pode sinalizar se o Banco Central brasileiro vê espaço para manter a Selic estável ou se há necessidade de ajuste diante do cenário externo.