Contagem regressiva para a resolução da dívida local

Após vários anos de múltiplas medidas, a resolução da dívida local já alcançou resultados significativos, mas ainda existem dívidas ocultas da ordem de centenas de bilhões de yuans e dívidas operacionais da ordem de trilhões de yuans formando uma 'lacuna'. A redução dos títulos de troca não significa a recuperação da oferta de títulos de crédito das plataformas de investimento em infraestrutura urbana; pelo contrário, pode indicar a contínua contração de ativos de alto rendimento. Após o meio do ano, o mercado começou a prestar atenção à questão do fim da resolução da dívida no próximo ano, especialmente se isso desencadear uma nova escassez de ativos. Desde 2024, os títulos de troca de '6 trilhões em 3 anos' serão totalmente emitidos este ano, e a cota de '4 trilhões em 5 anos' de novos títulos também está próxima do fim. Como avaliar os resultados atuais da resolução da dívida? Se a oferta de títulos locais diminuir no próximo ano, quais serão os impactos na estrutura de oferta do mercado de títulos e no comportamento das instituições? Este ciclo de resolução da dívida começou em 2024, quando o governo central lançou o pacote de resolução da dívida '6+4+2'. Primeiro, aumentou o limite de endividamento dos governos locais em 6 trilhões de yuans, a ser implementado em 3 anos, para substituir a dívida oculta existente; segundo, a partir de 2024, por 5 anos consecutivos, serão alocados 800 bilhões de yuans anualmente dos novos títulos especiais dos governos locais, totalizando 4 trilhões de yuans para substituição; terceiro, as dívidas ocultas de renovação urbana (shantytowns) com vencimento em 2029 e anos posteriores, no valor de 2 trilhões de yuans, continuarão a ser pagas conforme os contratos originais. As três medidas de resolução da dívida juntas podem resolver 12 trilhões de yuans em dívidas ocultas locais. Na prática, porém, em 2024-2025, as cotas de novos títulos especiais usados para resolução da dívida foram superiores a 800 bilhões de yuans, e nesses dois anos também foram emitidos 'títulos especiais de refinanciamento', fazendo com que o progresso real da resolução da dívida fosse mais rápido do que o planejado anteriormente. Recomendamos acessar o banco de dados da Caixin para consultar a qualquer momento macroeconomia, ações e títulos, empresas e personalidades — todos os dados financeiros ao seu alcance.