巴西药店Pague Menos利润率达历史峰值，中资医药供应链可关注效率标杆

巴西连锁药店Pague Menos（总部位于福塔莱萨）公布第二季度业绩：销售额同比增长9.3%至43亿雷亚尔，营收增速低于市场预期，但通过成本削减实现了公司历史上最高的EBITDA利润率。该消息最初由Brazil Journal报道。尽管底稿未披露同店销售额数据，但盈利能力的显著提升表明，该公司在需求放缓环境下正以效率驱动替代规模驱动。

Pague Menos第二季度营收同比增长9.3%至43亿雷亚尔，增速未达预期，但EBITDA利润率创下公司历史新高。这一结果凸显出巴西零售药店行业正从追求规模扩张转向精细化运营。公司总部位于塞阿拉州首府福塔莱萨，业绩数据来自Brazil Journal报道，具体同店销售额未披露。

底稿未涉及中资企业直接影响，但该案例通过两条机制间接传导至在巴中资企业：其一，医药供应链上游——若大型零售商持续压缩成本，对仿制药、非处方药及个人护理产品的采购价格谈判将更趋强硬，中资药企及医疗器械出口商需关注账期与毛利空间变化；其二，零售效率标杆效应——Pague Menos的成本控制路径可能被巴西同业效仿，进而影响整个分销渠道的库存管理和物流外包模式，与中资物流科技服务商在巴业务存在潜在关联。

底稿显示，Pague Menos在营收增速放缓背景下仍能实现利润率新高，数据表明其成本削减措施已产生实质效果。CBI认为，这一业绩对在巴中资企业的启示在于：巴西消费市场正进入“低增长、重效率”阶段，单纯依赖渠道扩张的商业模式边际效益递减，而数字化库存管理、门店运营优化等降本手段将成为竞争分水岭。横向对比巴西零售业近期动态，多家大型连锁均在压缩管理费用，但能在营收未达标季度创利润率纪录的案例并不多见，Pague Menos的执行力值得关注。

CBI建议跟踪以下三点：第一，Pague Menos下一季度（第三季度）营收增速能否回升至两位数，以验证当前利润率提升是否可持续；第二，该公司是否将成本削减红利转化为处方药或慢性病管理领域的市场份额扩张，这将影响中资药企的渠道合作策略；第三，巴西零售药店行业整体并购动向——若Pague Menos凭借高利润率获得更低融资成本，可能加速行业整合，对中资投资者评估巴西医疗零售资产估值具有参考意义。