Como o BNDES está lidando com o curtailment
Os cortes forçados na geração de usinas eólicas e solares têm impactado não só a receita das empresas desses setores e seu apetite por investimentos, mas também a atuação do BNDES. De longe o maior financiador de projetos renováveis do País, o banco estatal passou a precificar o chamado curtailment em seus novos empréstimos, enquanto toma providências para lidar com o problema naqueles já concedidos. “Nós temos tratado esse risco projeto a projeto. Ainda não fizemos, mas muito provavelmente vai acontecer até o final do ano alguma suspensão de dívida, alguma renegociação,” Carla Primavera, a superintendente da área de transição energética e clima do BNDES, disse ao Brazil Journal . Embora ainda não tenha aprovado nenhum standstill para as eólicas e solares – um acordo para adiar pagamentos – o banco chegou a conceder alguns waivers de obrigações e liberou recursos de contas-reserva de projetos, por exemplo. “Fizemos isso para que eles conseguissem honrar seus compromissos. Mas entendemos que um standstill amplo e irrestrito não se adequaria às necessidades de cada um. No caso a caso, remediamos da melhor forma possível,” disse Primavera, nos bastidores de um evento da Perfin em São Paulo.
Em 2025, os cortes representaram cerca de 19% da geração eólica potencial no País e 25% da produção solar. Ao se olhar individualmente, porém, o curtailment chegou a superar 70% para algumas usinas, e até 90% em casos mais extremos. Eventuais suspensões de pagamentos, no entanto, deverão ser “algo muito pontual” e aplicadas apenas até que a regulamentação para tratamento dos cortes de geração esteja completa, de acordo com a executiva do BNDES. “Alguns projetos ainda têm uma ‘gordura’ grande, o índice de cobertura de dívida ainda performa. A gente vem acompanhando. Em outros projetos, o risco não é conosco, é de um eventual garantidor.” Para o BNDES, o assunto começou a ser endereçado após o Governo ter aprovado no Congresso uma compensação para a parte do curtailment causada por restrições na rede elétrica entre 2023 e 2025. O ressarcimento às empresas foi regulamentado e está em fase final para pagamento. Ainda falta definir a forma de tratamento dos cortes ocorridos após esse período. “Acho que endereçar o passado já ajuda bastante as empresas, mas é preciso uma regulamentação para o futuro,” disse Primavera. Enquanto isso, o BNDES passou a considerar o impacto do curtailment ao analisar financiamentos para novos projetos, e já realizou os primeiros empréstimos com essa nova modelagem. “Já sabemos colocar esse risco em nossa planilha, na nossa matriz de risco, e endereçar ele. Seja através do preço dos contratos (PPAs), seja com a compra de alguma garantia ou com a formação de alguma conta (reserva)”, disse a superintendente do banco. A fabricante de turbinas eólicas Vestas fechou seus dois mais recentes contratos no Brasil em dezembro de 2025 e março de 2026, para projetos da Casa dos Ventos e da Rio Energy, da Equinor, após dois anos de paralisação no mercado, evidenciando que alguns projetos começam a se viabilizar mesmo com o curtailment . Mas um levantamento realizado pela companhia com agentes do setor mostrou que 79% ainda colocam os cortes e gargalos na rede de transmissão como obstáculos para novos investimentos e uma retomada sustentável da expansão.
