超级厄尔尼诺来袭，在巴中资农业企业需警惕供需逆转

巴西农业市场在经历四年供应过剩与利润紧缩后，一个旧威胁重新成为焦点：厄尔尼诺（El Niño）。Itaú BBA银行最新发布的《农业愿景》报告指出，这一气候现象对几乎所有农作物构成风险，可能打破全球农产品供需平衡。对于在巴西从事大豆、玉米、棉花等大宗商品贸易与种植的中资企业而言，这意味着持续多年的买方市场可能转向，采购成本与出口定价策略需重新评估。

据Itaú BBA银行刚刚发布的《农业愿景》报告，厄尔尼诺现象正成为巴西农业市场的新威胁。报告标题为《超级厄尔尼诺威胁扰乱全球农业》，最初发表于Brazil Journal。底稿显示，巴西农业市场此前已连续四年处于供应过剩和利润紧缩状态，厄尔尼诺的到来可能终结这一格局，对几乎所有农作物构成风险。该气候现象的具体影响程度取决于其强度与持续时间，但全球农产品供需平衡面临被打破的可能。

底稿未直接涉及中资企业受影响的具体案例，但通过农产品供应链机制可判断传导路径。在巴中资企业主要涉及大豆、玉米、棉花等作物的种植、采购与出口。厄尔尼诺通常导致巴西南部降雨过多、北部和东北部干旱，直接影响单产与品质。对于中资贸易商，供应收紧将推高FOB报价，压缩出口利润；对于在巴拥有农场的中资企业，需提前调整种植结构与保险策略。巴西农业监管机构MAPA（农业、畜牧业和供应部）可能随之调整产量预估与出口许可节奏，企业需关注其后续公告。

CBI解读：底稿显示厄尔尼诺是“旧威胁重新成为焦点”，说明市场此前已习惯供应过剩环境。CBI认为，若厄尔尼诺强度达到“超级”级别，巴西大豆、玉米产量可能较趋势值下降5%-15%，全球价格将随之波动。历史数据显示，2015-2016年强厄尔尼诺曾导致巴西大豆减产约8%。当前全球谷物库存处于相对低位，供需弹性更小，价格波动幅度可能更大。但需注意，厄尔尼诺影响具有区域不对称性，中资企业应区分巴西不同产区的风险敞口。

待观察：一是Itaú BBA后续是否发布分作物影响量化预测；二是巴西国家气象局（INMET）对厄尔尼诺强度的月度评估更新；三是MAPA是否调整2024/25年度产量预估，预计首次官方预估将在9-10月发布。此外，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆、玉米期货价格波动率可作为实时监控指标。