欧盟卡壳五矿资源收购巴西镍矿，中资关键矿产海外并购再遇合规壁垒

去年2月宣布的英美资源集团（Anglo American）将其在巴西戈亚斯州（Goiás）的镍业务出售给中国五矿资源（MMG）的交易，至今仍因欧盟（União Europeia）的审批延迟而搁置。据巴西《Folha de S.Paulo》报道，欧盟迟迟未批准该交易，令两家矿业公司的投资者和高管感到不满，他们不得不第二次推迟交易完成的最后期限。这笔交易受阻，不仅让买卖双方陷入被动，更向在巴西布局关键矿产的中资企业释放了一个明确信号：即便资产位于巴西，欧盟的反垄断与外资审查仍可能成为交易“拦路虎”。

这笔交易的核心是英美资源集团位于巴西戈亚斯州的镍矿资产，买家是中国五矿资源。自2025年2月宣布以来，交易已历时超过一年，却始终未能获得欧盟的竞争批准。欧盟的审查焦点在于，该交易可能影响全球镍供应链的竞争格局，尤其是在电动汽车电池对镍需求激增的背景下。两家公司已第二次推迟交易完成期限，投资者和高管的不满情绪正在累积。

对于在巴西从事矿业、尤其是关键矿产（如镍、锂、铜）投资的中资企业而言，这笔交易的僵局具有直接警示意义。虽然交易标的在巴西，但欧盟依据其《外国补贴条例》及合并审查规则，对涉及中国买家的全球性交易拥有域外管辖权。这意味着，中资企业收购巴西矿产资产，若交易双方在全球多个市场有业务重叠，就可能触发欧盟、美国等司法管辖区的审查。受影响最直接的环节是并购交易的“时间表与确定性”——审批周期可能长达一年以上，且结果不可预测，这直接冲击中资企业的资金安排、项目融资和后续运营计划。此外，巴西本地监管机构如CADE（经济保护与行政委员会）也可能同步审查，但欧盟的延迟已成为当前主要瓶颈。

CBI解读认为，底稿明确显示欧盟对中国企业收购关键矿产资源的审查正在趋严，这并非孤立事件。此前，欧盟已对多起中资参与的矿业、新能源领域并购案启动深度调查。CBI观察，欧盟的审查逻辑已从单纯的反垄断延伸至“经济安全”与“供应链韧性”，镍作为电动汽车电池的关键原料，被欧盟列为战略矿产。横向对比来看，类似审查在美国CFIUS（外国投资委员会）案例中更为常见，但欧盟近年正快速跟进。底稿未提供具体法律条款或审查细节，但CBI认为，交易第二次延期本身已说明欧盟内部存在重大分歧，或要求附加剥离资产、供应承诺等补救措施。

待观察的跟踪点包括：第一，欧盟委员会是否会在2026年第三季度前做出正式决定，以及是否会附加条件；第二，五矿资源是否会寻求替代方案，如调整交易结构或引入第三方合作伙伴；第三，巴西政府（尤其是矿业与能源部及CADE）对此交易的立场是否会因欧盟延迟而发生变化，进而影响其他在巴中资矿业项目的审批节奏。