英美烟草押注巴西初创生态，2035年非燃产品要占营收一半

2026年3月15日（周二），在巴西举行的Corporate Venture in Brasil 2026活动的一场专题讨论中，英美烟草（BAT）宣布将借助巴西初创企业生态系统实现业务重塑，目标到2035年非燃烧类产品贡献公司50%的营收。讨论围绕BAT从传统卷烟向新型产品（如whey蛋白产品等）扩展的战略展开，巴西被视为这一转型的重要市场。对在巴中资企业而言，这一动向释放了两个信号：一是巴西消费品与健康食品赛道的初创企业正成为跨国巨头并购标的，中资若在该领域有布局将面临竞争加剧；二是BAT的转型路径可能带动巴西监管机构对新型产品品类的规则调整，涉及ANVISA（巴西国家卫生监督局）的审批节奏值得关注。

BAT此次表态的核心信息明确：到2035年，非燃烧类产品要占到公司全球营收的50%。这一目标在Corporate Venture in Brasil 2026的专题讨论中被公开阐述，讨论主题围绕BAT如何从传统卷烟业务向新型产品扩展，whey蛋白产品被作为转型方向的示例之一。巴西在这一战略中被定位为重要市场，BAT明确表示将借助巴西初创企业生态系统推进业务重塑。底稿未披露BAT在巴西的具体投资金额、已接触的初创企业名单或合作模式细节。

从在巴中资企业的视角看，底稿未涉及中资企业直接影响，但通过两条机制间接传导。第一，BAT若在巴西加速并购或投资健康食品、功能性消费品类初创企业，将推高相关赛道估值，中资企业在巴西做同类标的的尽调与谈判成本可能上升。第二，BAT转型涉及的新型产品若需在巴西合法销售，大概率需要ANVISA（巴西国家卫生监督局）的注册审批，若BAT推动品类规则明确化，中资消费品牌进入巴西市场的合规路径可能同步被重新定义。此外，若BAT以合资或并购方式落地，交易需经CADE（巴西竞争管理局）审查，中资企业可关注CADE对大型外资并购的审查周期与附加条件，作为自身交易的时间表参照。

底稿显示，BAT将巴西初创生态视为转型杠杆，目标年份为2035年，营收占比目标为50%。CBI认为，这一表态的实质意义不在于数字本身，而在于它确认了一个趋势：大型烟草公司正在把巴西当作新型消费品的试验场和规模化市场。CBI观察，巴西初创生态此前更多被欧美基金和本土VC关注，若BAT这类产业资本系统性进入，可能改变当地健康食品与功能性消费品赛道的融资节奏和退出预期。对在巴中资企业而言，短期直接冲击有限，但中期需关注两个变量：一是BAT是否在巴西设立专门的企业风投部门或基金，二是ANVISA对whey蛋白等品类是否出台新的分类监管规则。

待观察的跟踪点包括：BAT是否在2026年内公布巴西具体的投资或合作项目；ANVISA对非燃烧类新型产品（含功能性食品）的审批目录或监管指引是否更新；CADE对BAT在巴西潜在并购交易的审查公开记录。以上任一节点出现实质进展，都将为中资企业在巴西消费品赛道的布局提供更明确的决策依据。