Desenrola计划被指未改违约率走势，在巴中资企业需关注经济基本面

巴西圣保罗大学不平等宏观经济学研究中心（Made）最新研究指出，巴西政府于2023年7月启动的Desenrola Brasil债务重新谈判计划，并未改变该国违约率的整体下降趋势。研究显示，违约率在计划启动前数月已处于下降轨道，该计划仅起到缓解作用。这一结论对在巴西从事贸易、工程承包及消费金融的中资企业具有警示意义：依赖政府债务纾困政策改善客户信用状况可能效果有限，企业需更关注巴西经济基本面和自身风控模型。 根据圣保罗大学不平等宏观经济学研究中心（Made）对巴西违约率数据的分析，违约率在2023年7月Desenrola Brasil计划正式启动前数月已开始下降。该研究认为，Desenrola 1.0并未改变违约率的走势，其作用更多是缓解而非逆转。这一发现质疑了政府债务重新谈判计划的有效性，表明违约率下降可能源于其他经济因素，如就业改善、通胀回落或信贷紧缩后的自然出清，而非政策干预的直接结果。该研究信息发布于Folha de S.Paulo报纸的Mercado版块。 对于在巴西的中资企业而言，这一研究结论直接关联到应收账款管理和信用风险评估。底稿虽未涉及中资企业具体行业，但通过以下机制间接传导：从事工程承包、机械设备出口的中资企业，若客户依赖Desenrola计划获得债务减免，其实际偿付能力改善可能低于预期；在巴西开展消费金融或供应链金融的中资机构，若将Desenrola参与率作为风控加分项，可能高估客户信用修复速度。此外，巴西央行（BCB）和金融监管机构对信贷质量的关注可能因该研究而加强，中资银行巴西分行需留意后续监管对不良贷款分类的潜在调整。 CBI解读认为，底稿数据表明Desenrola计划的政治象征意义大于实际经济效果。CBI观察，巴西违约率下降与2023年下半年基准利率Selic从13.75%开始下调、劳动力市场持续改善的时间窗口高度重合，这些宏观因素可能才是违约率改善的主因。CBI提醒，中资企业不应将政府纾困计划视为客户信用改善的可靠信号，而应回归对客户现金流、行业景气度和巴西GDP增速的独立判断。横向对比看，类似债务重谈计划在墨西哥、阿根廷等拉美国家也常出现“雷声大雨点小”的情况，政策落地后的实际参与率和债务减免深度往往低于预期。 待观察方面，建议在巴中资企业关注以下三点：一是巴西央行2026年第二季度发布的《金融稳定报告》中关于家庭和企业违约率的细分数据，以验证Made研究的结论是否被官方数据支持；二是Desenrola计划后续阶段（如Desenrola 2.0）是否调整参与门槛或补贴力度，这可能改变其对特定客户群体的影响；三是巴西国会2026年下半年对《信贷担保法》的审议进展，该法案若通过将影响银行不良资产处置效率，间接改变中资企业的坏账回收预期。