贝莱德：防御性投资成本高，中资在巴应主动配置风险

全球最大资产管理机构贝莱德（BlackRock）拉丁美洲财富与家族办公室主管Francisco Rosemberg向Brazil Journal表示，尽管全球地缘政治风险持续，投资者仍在主动承担风险，因为过度防御性投资的成本已高到不可忽视。Rosemberg指出，不稳定性恰恰为在不同市场配置资本创造了机会。该观点对在巴西运营的中资企业具有直接参考意义——若继续以高现金比例或低风险资产应对不确定性，可能面临机会成本上升和实际购买力侵蚀的双重压力。 贝莱德拉丁美洲财富与家族办公室主管Francisco Rosemberg在近期接受Brazil Journal采访时明确表示，投资者并未因地缘政治不确定性而全面转向防御，原因在于防御性策略本身代价高昂。他指出，当前市场环境下，过度持有现金或低收益资产不仅无法对冲风险，反而会因通胀和机会损失导致实际回报下降。Rosemberg强调，不稳定性恰恰为在不同市场间配置资本创造了结构性机会。该报道最初发表于Brazil Journal，未明确具体采访时间。 对于在巴西的中资企业而言，这一观点触及当前普遍存在的两难选择：一方面，巴西雷亚尔波动、税制改革不确定性以及中美博弈外溢效应，使得部分中资企业倾向于收缩投资、增加现金储备或转向短期国债；另一方面，贝莱德的判断提示，这种看似安全的策略可能正在付出隐性成本。底稿未涉及中资企业直接影响的具体行业或监管机构，但通过资本配置逻辑间接传导至所有在巴有实体运营、项目投资或贸易融资的中资企业——尤其是制造业、基建和农业领域，这些行业资金占用周期长，对实际利率和汇率变动敏感。 CBI解读认为，底稿显示贝莱德作为全球顶级资管机构，其策略判断具有市场风向标意义。事实层面，Rosemberg明确表示防御成本高、不稳定性创造机会；CBI观察，这一表态与贝莱德近期在拉美新兴市场（包括巴西）增加另类资产配置的公开动作一致。对比2023年多家国际投行建议“超配现金”的观点，贝莱德当前立场更偏向主动风险承担。但需注意，该观点主要针对机构投资者和家族办公室，中资企业需结合自身现金流需求和合规约束审慎参考，不宜简单等同于“应加大风险敞口”。 待观察：一是贝莱德拉美团队后续是否会发布具体的资产配置建议或区域权重调整报告；二是巴西央行下一次Selic利率决议（预计2025年5月）是否会影响防御性资产的实际收益率；三是中资企业在巴西的跨境资金流动数据（如央行统计的FDI流入）是否出现结构性变化，以验证“主动配置”趋势是否已在企业端发生。