巴西联邦8月代偿州市债务7995万雷亚尔，反担保回收近乎归零，中资基建与公用事业承包商需重估州市信用风险
Tesouro honra R$ 79,95 mi em dívidas de estados e municípios em agosto
巴西联邦政府8月代偿州市债务7995万雷亚尔，2026年累计31.3亿雷亚尔，但反担保回收仅7万雷亚尔；RRF州与司法裁决冻结追偿，中资参与州市基建、公用事业与设备供应的企业需重估州市付款能力与担保结构。
为什么值得关注
联邦代偿累计896.6亿雷亚尔、回收仅60.6亿雷亚尔，RRF州与司法冻结削弱追偿，直接关系在巴中资基建、公用事业与设备供应商的州市回款风险。
巴西国家财政部（Tesouro Nacional）于周二（15日）发布《联邦担保代偿与反担保回收月度报告》（RMGH），披露联邦政府作为州和市级信贷业务担保方，2026年8月代偿州市未偿还债务7995万雷亚尔，2026年累计代偿达31.3亿雷亚尔。自2016年以来累计代偿896.6亿雷亚尔，同期通过执行反担保仅回收60.6亿雷亚尔，8月单月回收仅7万雷亚尔。对在巴中资企业而言，这一结构性缺口意味着州市层面的实际偿付能力与联邦兜底预期之间存在落差，参与州市基建、公用事业、设备供应及项目融资的企业需重新审视合同担保与回款路径。
巴西联邦政府作为州和市级信贷业务的担保方，于2026年8月代偿了州和市政府未偿还的债务，金额为7995万雷亚尔。由此，2026年累计代偿金额达到31.3亿雷亚尔。巴西国家财政部于周二（15日）发布《联邦担保代偿与反担保回收月度报告》（RMGH），披露上述数据。自2016年以来，联邦政府已累计代偿896.6亿雷亚尔用于州和市级信贷担保，同期通过执行反担保仅回收60.6亿雷亚尔。2026年8月当月仅回收7万雷亚尔。财政部表示，回收金额低的主要原因是多个州参与了财政恢复制度（RRF），该机制规定暂时中止反担保的执行。据该机构称，自2016年以来代偿的担保中，约798.5亿雷亚尔涉及参与或曾参与该制度的州；另有19亿雷亚尔与2022年第194号补充法导致的商品流通服务税（ICMS）收入损失补偿相关；另有5.2239亿雷亚尔因司法裁决阻止反担保执行而无法回收。
底稿未涉及中资企业直接影响，但通过州市信用与联邦担保机制间接传导。在巴中资企业若参与州市政府招标的基建、轨道交通、环卫、照明、供水与污水处理等项目，或向州市公立机构供应设备、车辆、医疗物资，其回款来源往往依赖州市财政拨款与联邦转移支付。当州市进入或曾进入RRF、反担保被中止执行时，联邦对州市的追偿能力被制度性削弱，州市在预算紧张时更可能延迟付款、重新谈判合同或压缩资本开支。涉及ICMS收入损失补偿的19亿雷亚尔，直接关联2022年第194号补充法对燃料、电力、通信等商品与服务州税税率的限制，受影响州市的财政收入弹性下降，对依赖州市订单的中资供应商与工程承包商构成间接压力。此外，5.2239亿雷亚尔因司法裁决无法回收，说明部分州市通过诉讼阻却联邦追偿，进一步降低联邦担保对债权人的实际保护强度。中资银行、出口信贷机构及项目融资方在评估州市主权类风险时，需将RRF参与状态、司法冻结记录与ICMS补偿进展纳入尽调清单。
底稿显示，联邦代偿规模持续累积而反担保回收率极低：2016年以来代偿896.6亿雷亚尔，回收仅60.6亿雷亚尔，回收率约6.8%；2026年8月单月回收7万雷亚尔，几乎可忽略。数据表明，RRF机制与司法裁决是回收受阻的两大制度性原因。CBI认为，这一结构意味着联邦担保对州市债务的约束力在下降，州市在财政压力下更倾向于将联邦担保视为软约束，从而影响其对供应商与承包商的付款纪律。CBI观察，中资企业在巴西的州市级业务，合同条款中若仅依赖联邦担保或州市财政承诺，实际风险敞口可能高于表面评级；建议在合同中强化反担保、预付款、托管账户、联邦转移支付直接划转等安排，并在投标前核查目标州市是否处于RRF、是否有司法冻结反担保的记录。
待观察：一是国家财政部下一期RMGH（预计2026年10月15日前后发布）中9月代偿与回收数据，关注单月回收是否仍接近零；二是参与RRF的州名单及退出时间表是否出现变化，直接影响反担保执行恢复节奏；三是2022年第194号补充法相关ICMS补偿的后续司法进展与联邦转移支付安排，可能改变受影响州市的现金流状况。
底稿显示，2016年以来联邦代偿896.6亿雷亚尔、反担保回收60.6亿雷亚尔，8月单月回收仅7万雷亚尔，RRF与司法裁决是主因。CBI认为，联邦担保对州市的硬约束正在弱化，中资企业在州市级项目中的合同担保结构需从'依赖联邦兜底'转向'强化反担保与现金流控制'。
信息概要
来源信息
- 来源
- Agência Brasil — Economia
- 原文标题
- Tesouro honra R$ 79,95 mi em dívidas de estados e municípios em agosto
- 原始语言
- 葡萄牙语
- 原文链接
- 查看原文 →
- 编辑
- Clara Lin
查看原文（葡萄牙语）
Tesouro honra R$ 79,95 mi em dívidas de estados e municípios em agosto
觉得有价值？
分享给需要了解巴西市场的朋友
帮助更多中国企业看懂巴西，做成生意
China Brazil Insight · 中巴合作价值链中的信息节点