巴西PE投资额上半年骤降94%，在巴中资基金退出通道收窄

巴西私募股权与风险投资协会（Abvcap）数据显示，2026年上半年巴西私募股权投资披露金额从2025年同期的139亿雷亚尔骤降至约9亿雷亚尔，降幅达94%，为2022年数据系列开始以来的最低上半年总额。交易数量同步下降26%，从35笔降至26笔。Abvcap主席Priscila Rodrigues表示，部分交易金额未披露，实际活动水平可能高于账面数据。对于在巴西布局的中资基金和企业投资者而言，这一数据意味着当地私募股权市场的流动性正在收紧，退出周期拉长，资金回笼难度上升。

根据巴西私募股权与风险投资协会（Abvcap）数据，2026年上半年巴西私募股权投资披露金额仅约9亿雷亚尔，较2025年同期的139亿雷亚尔下降94%，创2022年有数据记录以来的最低上半年水平。交易数量从35笔降至26笔，降幅26%，同样为2022年以来最低。Abvcap主席Priscila Rodrigues指出，部分交易金额未披露，因此仅凭投资额难以全面评估市场活跃度。上半年披露金额的交易包括Tarpon 10b对膳食补充剂公司True Source的5000万雷亚尔投资；Advent和Bain Capital拟收购健康计划运营商Amil的交易仍在推进中。退出端，上半年共14笔退出，其中12笔为战略买家收购，2笔为二级市场交易，但总金额未披露。Bain & Company南美私募股权负责人Gustavo Camargo表示，退出量仍低于历史水平，持有期延长，导致投资者分配减少，基金募集更难。

底稿未直接涉及中资企业在巴西私募股权市场的具体交易或持仓情况，但通过退出机制和募资环境间接传导影响。对于在巴西设有投资组合的中资基金，退出通道收窄意味着依赖IPO或战略出售实现退出的周期可能进一步拉长，DPI（已分配资本/实缴资本）表现承压。同时，基金募集难度加大可能影响后续项目出资能力，尤其是需要追加投资的项目。对于拟通过巴西本地基金间接布局的中资机构，需关注基金管理人是否面临募资困难导致的萎缩或关闭风险。Lefosse合伙人Luiz Octavio Lopes指出，当前主要挑战不是资本短缺，而是构建能提供足够风险补偿回报的投资案例，基础设施领域相对韧性较强。

底稿显示，巴西私募股权市场正呈现选择性复苏特征：资金并未全面撤离，而是更集中地流向基础设施等抗周期领域。CBI认为，这一分化趋势对中资投资者具有双重含义——一方面，传统消费、科技类项目的估值修复可能比预期更慢，需调整回报预期；另一方面，基础设施领域（如能源、物流、 sanitation）的相对韧性为具备运营能力的中资企业提供了结构性机会。数据表明，二级市场因流动性降低而发展，CBI观察认为，这为中资基金提供了提前退出或重组持仓的替代路径，但二级市场交易定价透明度有限，需谨慎评估折价幅度。

待观察的跟踪点包括：Advent和Bain Capital收购Amil的交易能否在2026年下半年完成交割，其定价和结构将反映战略买家对巴西资产的估值态度；Abvcap下半年披露的投资金额和交易数量能否回升至2025年同期水平，以验证Rodrigues关于未披露交易掩盖实际活跃度的判断；以及巴西基础设施领域是否出现新的基金募集案例，作为判断选择性复苏是否可持续的参考指标。