巴西工业产出连降两月，中资制造业供应链承压

巴西地理与统计研究所（IBGE）周二（4日）公布数据显示，巴西工业产出6月环比下降1.8%，继5月下降0.9%后连续第二个月收缩，两月累计损失2.7%。在25个工业门类中，16个出现下降，其中医药产品（-11%）、服装服饰（-11%）、电子设备（-8.9%）降幅居前。对于在巴中资制造业企业，这意味着下游订单动能减弱，尤其是医药和电子领域，需重新评估三季度排产与库存策略。

巴西工业产出在2026年年中明显降温。据IBGE月度工业调查（PIM-BR），6月环比下降1.8%，5月已下降0.9%，连续两个月收缩累计损失2.7%，部分抵消了前四个月4.4%的累计增长。PIM-BR调查经理André Macedo指出，三个月移动平均下降0.5%，显示趋势性走弱。同比口径下，6月工业产出仍高于去年同期1.7%，年内累计增长1.5%，12个月累计增长0.7%，但环比动能已明显转负。

分行业看，焦炭、石油制品和生物燃料（-5.9%）、化学品（-4.3%）、食品（-1.9%）等上游和中游行业普遍下滑；医药产品（-11%）、服装服饰（-11%）、电子设备（-8.9%）等消费品和科技品类降幅更为剧烈。四大经济类别全面下降，半耐用和非耐用消费品（-4.1%）和耐用消费品（-3.2%）领跌，资本品和中间品均下降1.1%。少数增长门类如印刷和录音复制（+20.2%）、纸浆和纸张（+5.4%）难以扭转整体颓势。

底稿未涉及中资企业直接影响，但通过产业链机制间接传导清晰：医药、电子设备、汽车零部件等中资在巴投资较集中的行业，正面临需求萎缩和库存积压风险。巴西工业联合会（CNI）此前已警告高利率抑制投资，此次数据印证内需疲软。对依赖本地工业品采购的中资贸易商，短期议价空间可能扩大，但回款周期或拉长；对制造业投资者，需关注ANVISA（医药）、INMETRO（电子）等监管审批节奏是否因行业收缩而放缓。

CBI认为，连续两个月环比下降且降幅扩大，表明巴西工业在2026年二季度末已进入技术性调整期，而非单月波动。数据与高利率环境、家庭债务压力及大选前政策不确定性相符。但同比仍正增长，说明经济未陷入衰退，更可能是增速换挡。CBI建议中资企业将三季度采购计划下调10%-15%作为基准情景，同时紧盯7月PIM-BR数据——若降幅收窄至0.5%以内，则调整可能接近尾声；若继续扩大，则需启动供应链应急预案。

待观察：一是7月PIM-BR数据（预计8月初公布）能否止跌；二是巴西央行下次议息会议（9月）对利率的调整信号；三是政府是否出台工业刺激措施，如降低IPI（工业产品税）或扩大信贷额度。