巴西上半年美元净流入创八年新高，在巴中资企业汇率风险短期缓解

巴西央行7月8日发布数据显示，2026年上半年巴西录得177.8亿美元净美元流入，为2018年以来同期最高水平，彻底扭转2025年同期创纪录的资金外流。其中贸易账户净流入339亿美元，金融账户净流出161.2亿美元，两项指标均较2025年同期显著改善（2025年上半年贸易账户净流入253.7亿美元，金融账户净流出397.1亿美元）。美元兑雷亚尔汇率从2025年底的5.48降至6月底的5.14，雷亚尔升值约6.2%。对于在巴西开展贸易、投资和资金汇回的中资企业而言，这一结构性变化意味着短期购汇成本下降、利润汇出压力减轻，但金融账户的波动性仍是潜在风险。

巴西2026年上半年录得177.8亿美元净美元流入，为2018年以来同期最高水平，逆转了2025年同期创纪录的资金外流。数据由巴西央行于7月8日发布。金融账户净流出161.2亿美元，但被贸易账户339亿美元的净流入所抵消。两项指标均较2025年上半年显著改善（当时金融账户净流出397.1亿美元，贸易账户净流入253.7亿美元）。Itaú Unibanco经济学家Júlia Marasca指出，贸易账户的改善源于创纪录的出口和石油产量增加，而金融账户的改善则来自外国资本流入，但中东战争导致部分流入有所放缓。Santander经济学家Felipe Kotinda认为，大宗商品价格上涨（尤其是石油）是贸易顺差的主要推动力，而金融账户仅恢复到过去五年的平均水平。尽管进口仍处于高位，但巴西经济韧性支撑了贸易相关美元流入。2026年上半年，美元兑雷亚尔汇率从2025年底的5.48降至6月底的5.14。对于下半年，经济学家预计贸易流入仍将强于历史平均水平，金融账户不会出现2025年那样的大规模外流。

对于在巴西的中资企业而言，美元净流入的改善直接影响其资金运作。贸易账户的强劲顺差意味着出口导向型中资企业（如农产品、矿产、石油相关）的美元收入更加稳定，结汇成本降低。同时，雷亚尔升值使以雷亚尔计价的本地采购成本相对下降，利好进口依赖型制造业企业。然而，金融账户净流出虽收窄但仍为负值，表明外国资本流入的持续性存疑。Santander经济学家Felipe Kotinda指出，金融账户仅恢复到过去五年的平均水平，波动性较高。这意味着中资企业在进行长期投资或利润汇回时，仍需关注资本流动的突然逆转风险。此外，中东地缘政治冲突对部分资本流入的抑制效应，也可能间接影响中资企业在巴西的融资环境。

CBI解读：底稿显示，巴西美元流入的强劲反弹主要受贸易账户驱动，尤其是石油出口和大宗商品价格上涨。这一结构性改善支撑了雷亚尔汇率，并反映了巴西外部账户的韧性。CBI认为，对于在巴中资企业而言，短期汇率风险有所缓解，但金融账户的波动性意味着企业不应过度依赖当前汇率水平进行长期财务规划。与2025年同期相比，金融账户净流出从397.1亿美元收窄至161.2亿美元，改善幅度显著，但仍未恢复至历史高位。CBI观察，巴西央行数据表明，贸易账户的改善具有持续性，而金融账户的恢复则更易受外部冲击影响。中资企业应关注巴西央行后续的资本流动数据，以及大宗商品价格走势对贸易顺差的支撑力度。

待观察：1）巴西央行将于8月发布的7月资本流动数据，以验证金融账户是否延续改善趋势；2）国际油价走势，特别是OPEC+产量决策对巴西石油出口的影响；3）巴西央行下半年货币政策会议（预计8月、9月、11月）对雷亚尔汇率和资本流动的进一步影响。