巴西央行连续第三次降息至14.25%，中资企业融资成本缓释但通胀风险仍高

巴西中央银行货币政策委员会（Copom）于本周三（17日）将基准利率Selic下调0.25个百分点，从14.50%降至14.25%每年，这是委员会连续第三次降息。此前，Selic自2025年6月至今年3月一直维持在15%每年，为近20年来的最高水平。此次降息发生在通胀有所回落但中东冲突推高燃料和食品价格的背景下，委员会强调停火协议的不确定性是决策关键因素。对于在巴西经营的中资企业而言，利率下调意味着雷亚尔融资成本边际改善，但2026年和2027年通胀预测分别高达5.30%和4.10%，远高于3%的目标，中长期信贷环境仍面临不确定性。

巴西央行本周三宣布将Selic利率下调25个基点至14.25%，延续了今年3月开启的降息周期。底稿显示，Copom指出中东冲突停火协议的不确定性以及已显现的冲突后果是决定降息的关键因素，同时强调当前环境要求新兴国家保持谨慎，因为资产和大宗商品价格波动加剧。在国内方面，第一季度经济活动加速，劳动力市场依然有韧性，但通胀预期上升——2026年和2027年通胀预测分别为5.30%和4.10%，远高于国家货币委员会（CMN）设定的3%目标（容忍区间1.50%至4.50%）。委员会表示，将根据未来经济数据决定进一步调整的幅度，以确保通胀在2028年第一季度回归目标。

对于在巴中资企业，此次降息直接影响信贷成本和消费动力。底稿未涉及中资企业直接影响，但通过利率传导机制，Selic下调将降低雷亚尔计价的贷款基准利率，利好依赖本地融资的基础设施、制造业和农业领域的中资项目。同时，消费信贷成本下降可能刺激内需，对面向巴西市场的消费品和电商企业形成短期支撑。然而，通胀预期高企意味着巴西央行未来降息空间有限，且中东冲突对燃料和食品价格的冲击可能随时逆转宽松节奏。中资企业需关注巴西央行后续会议声明，尤其是对通胀容忍度的表述变化。

CBI解读：底稿显示巴西央行在通胀远高于目标的情况下仍坚持降息，表明决策层更关注经济活动放缓风险而非短期价格压力。CBI认为，这一权衡对中资企业是把双刃剑——短期融资成本下降有助于缓解现金流压力，但若通胀失控导致央行被迫暂停甚至逆转降息，企业将面临利率波动风险。此外，中东冲突对大宗商品价格的影响可能通过成本端传导至在巴中资企业的采购和物流环节，尤其是依赖进口燃料和食品原料的行业。

待观察：一是Copom下一次会议（预计8月）是否会继续降息，以及降息幅度是否维持25个基点；二是2026年通胀预测5.30%是否会在后续季度上修，若突破6%可能触发央行暂停宽松；三是中东停火协议进展对燃料价格的短期影响，这将直接决定巴西通胀路径。