--- title: "巴西证监会撤销强制ESG披露，2027年起改为不遵守就解释" slug: esg-20261009-e8c270 type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-10-09 source_url: https://valor.globo.com/empresas/esg/noticia/2026/10/09/recuo-da-cvm-pode-fragmentar-informacao-de-sustentabilidade-diz-presidente-da-amec-em-evento-do-ibracon.ghtml source: "Valor Econômico" url: https://chinabrazilinsight.com/news/esg-20261009-e8c270 event_type: 监管变化 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 巴西证监会撤销强制ESG披露，2027年起改为不遵守就解释 > 巴西证监会5月29日发布第244号决议，撤销原定2026财年起强制采用ISSB标准的可持续发展报告要求，改为自愿披露加不遵守就解释模式。Amec批评此举将导致市场信息碎片化，削弱投资者获取可比ESG数据的能力。 ## 为什么值得关注 CVM第244号决议撤销2026财年强制ISSB披露，改为2027年起不遵守就解释，巴西可能丧失全球首个采用ISSB准则国家的领先地位。 巴西证券交易委员会（CVM）5月29日发布第244号决议，撤销原定自2026财年起强制上市公司按国际可持续发展准则理事会（ISSB）标准披露可持续发展报告的规定，改为自愿披露。自2027年起，未提交报告的公司须发布公告说明原因。此举可能逆转巴西作为全球首个采用ISSB准则国家的领先地位，Amec主席Fábio Coelho在Ibracon举办的ESG Day活动上批评该决定，认为在当前经济困难、成本上升、利率高企的背景下，企业很可能选择不披露。 巴西证券交易委员会（CVM）于5月29日发布第244号决议，正式撤销原定自2026财年起强制上市公司按照国际可持续发展准则理事会（ISSB）标准披露可持续发展报告的要求。新规改为采用不遵守就解释模式：自2027年起，未提交可持续发展报告的上市公司须向市场发布公告说明原因。披露由此变为自愿性质，但选择披露的公司仍需接受独立审计师的鉴证，且须连续报告至少三个财年。 这一决定在巴西资本市场引发明显分歧。本周二（6日），巴西独立审计师协会（Ibracon）举办ESG Day活动，在关于可持续发展报告鉴证与信任的专题讨论中，巴西资本市场投资者协会（Amec）主席Fábio Coelho直接批评了CVM的评估。他表示：我们的监管机构做了一个在我看来是错误的评估。Coelho认为，CVM采用的模式相当于向企业提出一个问题：在巴西经济困难的时刻，成本上升、利率更高，你的竞争对手没有披露，你面临来自各方的阻力——你想自愿披露你的报告吗？答案我们已经知道了：很可能不会。 Coelho回顾说，巴西是全球首个采用ISSB的IFRS S1和S2准则的国家，这本来可以终结市场所称的碎片化循环，即企业被迫对不同受众和框架使用不同语言。他还反驳了投资者不使用可持续发展信息的批评，指出如果最初几年没有大规模使用这些信息，远不能被解读为缺乏兴趣，信息一旦公开就会被市场吸收并反映在资产价格中。 Anbima（巴西金融和资本市场实体协会）董事Carlos Takahashi在同一活动上指出，财务信息与可持续发展信息之间存在缺口，主要体现在市场对后者的使用上。他以投资管理机构为例，指出行业内部存在显著不对称：与大型银行关联的机构和专注于影响力投资的精品机构在采用ESG标准评估投资方面更为先进，而许多市场中间机构仍需学习如何将财务数据与ESG问题对资产重大影响相关联。Takahashi表示，尽管市场上有大量可持续发展信息，但其使用尚未达到理想阶段，无法真正分析这些可持续发展因素对业务的财务影响。他认为监管在此过程中发挥核心作用。 Ibracon资本市场工作组成员Kieran McManus则解释了审计师对包含估算的报告（如脱碳目标、物理和转型风险及排放预测）的工作范围。他强调：鉴证不会把估算变成确定，它不是对披露的气候情景将会发生的保证。鉴证提供的是信息按照适当标准、一致流程、可辩护假设和充分证据编制的保证。McManus建议读者在审计报告中查看鉴证级别、对象、覆盖期间、标准和范围排除。在合理鉴证中，审计师得出肯定性结论；在有限鉴证中，程序较少，结论以否定形式表达，信任程度较低。即使有鉴证，一些风险仍然存在，包括气候变化、技术、监管和经济变化导致假设失效的固有不确定性、不同模型产生不同数字、数据质量和可用性、范围限制、欺诈、偏见和遗漏以及读者的解读。他以银行为例说明数据困难：银行需披露的大部分排放来自客户，需要收集所有被融资公司的信息。 底稿未涉及中资企业直接影响。 CBI解读：底稿显示，CVM此次撤销强制披露要求，核心变化在于将披露义务从强制转为自愿，并以不遵守就解释作为过渡安排。从时间线看，原定2026财年强制生效，现改为2027年起仅要求未披露者说明原因，政策约束力明显下降。CBI认为，这一转向与巴西当前高利率、高成本的经济环境直接相关，监管机构在企业合规负担与市场信息需求之间选择了前者。但值得注意的是，选择披露的公司仍须接受独立鉴证并连续报告至少三个财年，这意味着披露门槛并未降低，而是将选择权交给了企业自身。对于已在巴西上市或计划上市的中国企业而言，若选择披露，鉴证要求和连续报告义务仍需纳入合规成本考量；若选择不披露，则需准备2027年起发布解释公告。 待观察：第一，CVM是否会在2027年前发布不遵守就解释模式的具体操作指引，明确解释公告的格式与披露平台；第二，Amec与Anbima是否会在CVM的公众咨询程序中正式提交反对意见，推动政策回摆；第三，巴西上市公司在2026财年实际自愿披露的比例，可作为衡量该政策效果的首个可验证指标。 ## CBI 观察 底稿显示，CVM将强制披露改为自愿加不遵守就解释，政策约束力下降。CBI认为，选择披露的企业仍须接受独立鉴证并连续报告至少三个财年，合规门槛并未降低，只是将选择权交给企业；在巴上市中资企业需在2027年前决定披露策略并准备解释公告。 --- 来源: Valor Econômico 发布: 2026-10-09 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/esg-20261009-e8c270