{"editorial":{"content_id":"048ba516-7940-4fa0-8c8a-843f0ebbc268","slug":"csrc-quer-capital-paciente-para-inovacao-licao-para-fundos-de-vc-brasileiros-que","content_type":"news","title":"CSRC quer capital paciente para inovação — lição para fundos de VC brasileiros que investem na China","summary":"O vice-diretor do instituto de pesquisa da CSRC, Li Dongping, defendeu que a paciência do capital depende de tolerância institucional à falha e de mecanismos de avaliação de longo prazo, sinalizando que a China quer atrair e reter fundos de PE/VC estrangeiros — inclusive brasileiros — para financiar","body":"Li Dongping, vice-diretor do Instituto de Pesquisa Financeira Zhongzheng da Comissão Reguladora de Valores da China (CSRC), afirmou em 13 de novembro, na 17ª Cúpula Caixin, que o capital paciente só serve à inovação tecnológica se o país lidar bem com três conjuntos de relações — o primeiro deles entre ciclo de avaliação e ciclo de investimento. A fala ocorre num momento em que Pequim tenta reanimar o setor de private equity e venture capital, duramente afetado pela repressão regulatória e pela fuga de capital estrangeiro. Para gestores brasileiros com exposição a ativos chineses ou que estudam coinvestimentos em tecnologia, o recado é claro: a China está redesenhando as regras de saída (exit) e de tolerância a perdas para tentar reconquistar o dinheiro de longo prazo que escasseou desde 2021.\n\nLi Dongping, vice-diretor do Instituto de Pesquisa Financeira Zhongzheng da CSRC, detalhou em 13 de novembro, durante a 17ª Cúpula Caixin, o que considera necessário para que o capital paciente — aquele disposto a esperar anos por retorno — sirva melhor à inovação tecnológica. Segundo ele, é preciso lidar com três conjuntos de relações. O primeiro é o ciclo de avaliação versus o ciclo de investimento. \"A paciência do capital decorre em grande medida da determinação institucional e da tolerância na avaliação. Em particular, um mecanismo de avaliação capaz de tolerar o fracasso é uma regra geral do mercado de PE/VC e também uma condição básica para realizar investimentos de longo prazo com recursos de longo prazo\", afirmou. Ele também defendeu avanços na saída de recursos: no âmbito de empresas e ativos, incentivar fundos de fusões e aquisições; no de fundos e cotas, estimular o desenvolvimento de fundos S; e, no sistema de mercado multinível, elevar a capacidade do Novo Terceiro Mercado e do mercado regional de ações para servir o investimento em participações. Por fim, pregou a criação de um ambiente que incentive a inovação e tolere o fracasso.\n\nO impacto direto para o Brasil é indireto, mas relevante para quem opera na cadeia de capital de risco. Fundos brasileiros de venture capital e private equity que mantêm ou estudam posições em startups chinesas — ou que recebem coinvestimento de LPs asiáticos — passam a ter um interlocutor regulatório mais explícito sobre o que Pequim considera \"paciência\" aceitável. A CSRC sinaliza que quer reduzir a volatilidade das regras de saída (IPO, M&A, fundos S) para atrair capital estrangeiro de longo prazo. Para o gestor brasileiro, isso pode significar maior previsibilidade em exits via bolsas chinesas ou venda estratégica, mas também maior escrutínio sobre prazos de avaliação e tolerância a perdas. Reguladores brasileiros como a CVM e o Banco Central, que supervisionam fundos com exposição internacional, precisam acompanhar se essas mudanças afetam a marcação a mercado e a liquidez desses veículos.\n\nOs dados mostram que a fala ocorre num contexto de retração do PE/VC na China: o volume de investimentos caiu de forma acentuada desde 2021, e o governo vem tentando reverter isso com sinais de flexibilização regulatória e incentivos a fundos de longo prazo. Na leitura do CBI, o discurso de Li Dongping é menos sobre inovação e mais sobre reconstruir a confiança de investidores estrangeiros, incluindo os brasileiros que recuaram da China nos últimos anos. A menção a \"tolerância ao fracasso\" é particularmente significativa: indica que a CSRC pode flexibilizar exigências de desempenho e prazos de avaliação para fundos de PE/VC, algo que, se concretizado, reduziria a pressão por saídas rápidas e abriria espaço para estratégias de mais longo prazo — exatamente o que gestores brasileiros com mandatos de 8 a 10 anos costumam buscar.\n\nO que acompanhar: primeiro, a publicação de normas específicas pela CSRC sobre fundos S e regras de avaliação de ativos de PE/VC, que devem sair nos próximos meses. Segundo, a evolução do Novo Terceiro Mercado (NEEQ) e do mercado regional de ações, que podem se tornar alternativas de exit para startups com participação de capital brasileiro. Terceiro, a resposta de LPs asiáticos a esses sinais, que pode afetar a disponibilidade de coinvestimento para fundos brasileiros com tese China.","why_it_matters":"Sinaliza flexibilização das regras de saída e avaliação de PE/VC na China, afetando fundos brasileiros com exposição a ativos chineses e a previsibilidade de exits.","cbi_observation":"Os dados mostram que a fala ocorre em meio à retração do PE/VC chinês desde 2021. 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