{"editorial":{"content_id":"360a6d4f-a2fd-42e1-b1ac-d979d208110f","slug":"cleam-vc-20261015-59abd8","content_type":"news","title":"巴西家族办公室Cleam逆VC策略：50亿雷亚尔只买盈利企业","summary":"管理50亿雷亚尔的巴西家族办公室Cleam Capital不投VC，专买已成熟的盈利企业，不设退出期限，高利率反而被视为并购机会。","body":"巴西家族办公室Cleam Capital管理着50亿雷亚尔资产，采取与风险投资截然不同的策略：不追逐高倍数回报的初创企业，而是收购已成熟、能产生股息的公司，且不设退出期限。其CEO Eduardo Lacet对Startups表示，公司头号原则是每月盈利、绝不亏损。\n\nLacet说，自己无法与亏损共处，“我们每个月都要创造利润。我不需要很多利润，也不需要产生很多现金流，但我不能亏钱。这是第一法则”。他以此解释该家族办公室对风险投资的排斥：私募股权和风险投资赚了很好，亏了也无所谓，而Cleam要的是降低风险，“没有下注的空间”。\n\nCleam的策略是从机构手中收购企业，主要是跨国公司和大型集团决定剥离的业务单元（carve-outs）。目前其投资组合中有10家公司，包括一些科技企业。此外，该家族办公室还设有一个使用自有资金的信用权利投资基金（FIDC），用于为被收购企业提供信贷。\n\nLacet将Cleam比作continuation fund：通常在基金周期接近尾声、该退出时买入企业，寻找的是已经“赢过时间”、拥有相关品牌和重要市场份额的成熟公司，而非押注增长的初创企业。\n\n案例之一是Casa Magalhães，一家拥有约60年历史的零售前端软件公司，原属O Boticário，于2025年3月出售给Cleam Capital。Lacet称这是一次复杂的收购，因为员工、软件和运营都在Boticário内部，需要转移员工、客户和系统并重建运营；Cleam正是想在这种复杂交易中创造价值，成为“首选合作伙伴”。\n\n另一案例是物流货运技术公司Omnilink，Cleam于2019年从Patria Investimentos手中买入。Lacet称这是其主要成功案例：收购价7900万雷亚尔，如今估值约32亿雷亚尔。Omnilink近期推出名为Pneu Conectado的解决方案，可实时向平台传输车队信息，公司预计该产品2027年营收可达3亿雷亚尔。\n\nCleam不为投资组合企业设定出售期限，目标是抓住合适报价的退出机会，同时允许长期持有并优先分红。自成立以来，该家族办公室从未出售过任何一家公司，最久的一家已在组合中持有15年。Lacet说，目标是推动持续改进，每月改善一点企业指标，不追求“银弹”，而是调整多个环节以产生可持续、持久的结果。\n\n在利率问题上，Cleam的看法与VC市场相反。对风险投资而言高利率意味着收缩，对Cleam则是机会：资本成本更高会压低企业估值，使收购更可负担。Lacet说，高利率可能更好，因为创造更多并购机会；该机构的基准仍是CDI，所要求的回报率必须高于CDI，资本成本上升会影响其可支付的价格，因此利率越高，企业在其投资等式中的价值往往越低。但他也承认这一环境并非只有好处：高利率下企业受损、卖方也受损，可能使交易无法达成，“有时你工作只是为了交税和付利息”。他认为巴西实际利率应会随时间下降，这将有利于“折价”买入的一方。","why_it_matters":null,"cbi_observation":null,"direction_tag":"巴西","primary_category":"科技平台","secondary_topics":["金融","投资","企业动态","br-tech"],"content_level":"编辑整理","event_type":"公司动态","audience_tags":[],"event_location":null,"verification_status":"unverified","published_at":"2026-10-15T17:02:51.621Z","display_date":"2026-10-15","source_published_at":null,"source_url":"https://startups.com.br/dealflow/nao-podemos-errar-como-pensa-um-family-office-que-foge-do-vc/","source_name":"Startups.com.br","source_language":"pt","author_name":"编辑部","risk_level":"medium","risk_flags":[],"opportunity_flags":[],"trend_signals":[]},"intelligence":null,"meta":{"canonical_url":"https://chinabrazilinsight.com/news/cleam-vc-20261015-59abd8","api_url":"https://chinabrazilinsight.com/api/public/content/cleam-vc-20261015-59abd8","markdown_url":"https://chinabrazilinsight.com/api/public/content/cleam-vc-20261015-59abd8?view=markdown","json_url":"https://chinabrazilinsight.com/api/public/content/cleam-vc-20261015-59abd8?view=json","last_updated":"2026-10-15T17:03:17.266Z","platform":"China Brazil Insight","platform_url":"https://chinabrazilinsight.com"}}