--- title: "Braskem 565亿雷亚尔债务重组在即，在巴中资石化供应链需重估对手风险" slug: braskem-565 type: news direction: 巴西 category: 宏观市场 published: 2026-09-17 source_url: https://valorinternational.globo.com/business/news/2026/09/17/braskem-faces-deeper-crisis-than-global-petrochemical-peers.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/braskem-565 event_type: 风险事件 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # Braskem 565亿雷亚尔债务重组在即，在巴中资石化供应链需重估对手风险 > 巴西石化巨头 Braskem 杠杆率高达14.7倍，寻求庭外重组565亿雷亚尔债务，为全球大型石化企业中唯一违约并寻求债权人保护者。在巴中资化工、塑料加工及贸易企业需重估其作为供应商与客户的信用风险。 ## 为什么值得关注 Braskem 杠杆率14.7倍，寻求重组565亿雷亚尔债务，在巴中资石化下游企业面临供应与信用双重风险。 巴西石化公司 Braskem 正与时间赛跑，力求与债权人达成协议，重组565亿雷亚尔债务，并倾向于通过庭外重组方式维持运营。据 RGF-BizDoc 对七家全球主要石化企业2025年财务数据的比较研究，Braskem 2025年底杠杆率高达14.7倍，远高于第二高的 Ineos（5.7倍），且自2023年底起失去投资级评级，是唯一一家陷入违约并寻求债权人保护的大型生产商。对在巴中资企业而言，Braskem 既是树脂、化学品的关键本地供应商，也是部分中资贸易商的应收账款对手方，其债务重组路径将直接冲击采购稳定性与信用敞口。 Braskem 的危机深度已远超行业周期性低迷。据 RGF-BizDoc 研究，2025年底该公司杠杆率高达14.7倍，而总部位于欧洲的 Ineos 净债务为过去12个月 EBITDA 的5.7倍，Dow、LyondellBasell、Westlake、Sabic 和 Formosa 均低于这一水平，且 Dow、LyondellBasell、Westlake 和 Sabic 维持投资级信用评级。Braskem 自2023年底起在主要评级机构失去投资级地位，是唯一一家陷入违约并寻求债权人保护的大型生产商。RGF-BizDoc 在报告中指出：“原因不在于周期本身，而在于 Braskem 带入周期的包袱。”除 Maceió 地面沉降相关数十亿雷亚尔成本外，公司还背负原母公司 Odebrecht（现 Novonor）及自身卷入巴西反腐“洗车行动”的遗留问题，缺乏稳定控股股东，且存在依赖石脑油原料、基于美元计价债务扩张等结构性弱点。拖累因素还包括2021年和2022年向原控股股东支付的数十亿雷亚尔股息、约90%债务以美元计价的高敞口，以及过去十年雷亚尔贬值60%的影响。RGF 和 BizDoc 合伙人、经济学家 Claudio Damasceno 表示：“Braskem 没有以所需的速度和深度应对行业危机。” 对在巴中资企业而言，底稿未涉及中资企业直接影响，但通过供应链与信用机制间接传导。Braskem 是巴西唯一进入 ICIS 最新全球百强化工和石化企业排名的公司，按销售额排名第25位，其树脂、化学品供应覆盖巴西塑料加工、包装、汽车零部件等下游行业，而在巴中资制造业中不乏依赖本地石化原料的塑料制品、家电和汽车配件厂商。若庭外重组导致 Braskem 削减产量、延迟交货或调整客户信用政策，上述中资企业的采购成本和排产稳定性将受冲击。同时，部分中资贸易商若持有 Braskem 应收账款或预付款，需关注重组方案中对无担保债权人的处置顺序。Petrobras 对 Braskem 的商业信用额度为23.5亿雷亚尔，显示其仍在争取关键供应商支持，但底稿未披露中资银行或企业是否参与其债权人行列。 CBI 认为，Braskem 的困境并非孤立事件，而是全球石化行业供应过剩背景下高杠杆企业的极端样本。ICIS 报告显示，2025年是当前低迷期行业盈利最差的一年，上榜企业营业利润下降47.3%，收入下降4.6%，净利润暴跌81.9%，疲软源于自2023年以来中国和美国等地新增产能投产，自2020年以来中国已投产约3000万吨乙烯产能。数据表明，Braskem 的杠杆率约为财务压力最大的同行的三倍，其危机深度远超行业周期性低迷。CBI 观察，在巴中资企业应将 Braskem 从“一般供应商”重新归类为“高风险交易对手”，在采购合同中增加供应中断条款，并对现有应收账款进行减值测试。巴西庭外重组规模已达1745亿雷亚尔，若 Braskem 方案落地，可能为其他陷入困境的巴西企业提供重组范本，但也可能延缓债权人回收周期。 待观察：第一，Braskem 与债权人能否在近期达成庭外重组协议，以及协议中无担保债权人的回收率安排；第二，Petrobras 23.5亿雷亚尔商业信用额度是否转化为更实质的流动性支持，或引发其他供应商跟进；第三，ICIS 下一期全球百强排名中 Braskem 的销售额与利润变化，以及中国新增乙烯产能对巴西石化价差的持续压制程度。 ## CBI 观察 底稿显示 Braskem 杠杆率14.7倍、约90%债务以美元计价，且是唯一寻求债权人保护的大型生产商。CBI 认为，在巴中资制造业和贸易商应将其列为高风险对手方，优先排查应收账款与供应依赖，而非等待重组方案明朗后再行动。 --- 来源: Valor International 发布: 2026-09-17 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/braskem-565