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title: "巴西多市场基金业洗牌，三大老牌基金经理资产缩水"
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type: news
direction: 巴西
category: 金融监管
published: 2026-10-13
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source: "Valor International"
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# 巴西多市场基金业洗牌，三大老牌基金经理资产缩水

> 自2022年货币紧缩以来，巴西多市场基金行业经历结构性调整，三大知名基金经理管理的宏观策略资产大幅缩水，行业走向整合与转型。

巴西多市场基金行业正经历结构性洗牌。自2022年货币紧缩周期开始以来，投资者配置发生大规模转移，导致三位最知名基金经理——Verde的Luis Stuhlberger、SPX的Rogério Xavier和JGP的André Jakurski——管理的宏观策略资产缩水。三家公司目前合计管理资产超过950亿雷亚尔，较2021年的1275亿雷亚尔明显下降。

最新变化来自Gávea Investimentos，这家由前央行行长Arminio Fraga创立的公司关闭了其宏观基金管理业务。其他主要独立机构则选择了不同路径：Verde去年将多数股权出售给Vinci Compass，SPX和JGP近期也经历了调整以求适应。

据Anbima数据，2022年至2025年间，多市场基金净流出6603亿雷亚尔；今年截至8月底，该类别又流出157亿雷亚尔。2016年至疫情后独立资产管理公司大量涌现的局面，已让位于整合与赎回潮。

一位跟踪该行业二十年的观察人士表示：“这些人非常出色，但他们在1990年代末拥有的优势已经消失。竞争急剧加剧，信息获取方式变了，人工智能驱动的量化模型如今广泛可用。”

Bradesco Asset Management投资解决方案主管Adilson Ferrarezi指出，二十年前知名基金经理主要相互竞争，如今竞争已远超多市场类别。ETF在投资组合配置中扮演越来越重要的角色，费率制咨询模式逐渐兴起，两位数的利率也让投资者留在固定收益领域，而基金表现令人失望更加剧了行业困境。他说：“投资者现在要求真正的阿尔法，他们不想为伪装的贝塔（市场风险）付费。”

Ferrarezi预计巴西将跟随全球市场的转型，从以单一投资愿景人物主导宏观策略的模式，转向围绕治理和风险管理、不依赖任何个人的更规范方法。

UBS Global Wealth Management巴西流动另类投资主管Guilherme Zaczac则认为，这些传奇人物并未失去投资能力。他说：“没有人忘记如何管理资金。他们仍然非常擅长自己的本行，而且正进入一个可能极好的机会窗口，因为机会很多。”他指出，赎回潮的一个好处是规模较小的基金更容易建仓和平仓。管理150亿或700亿雷亚尔的策略，无论投资判断对错，进出交易的成本都可能很高。

Zaczac还表示，回顾来看，一个教训是行业在2025年和2026年未能足够仔细地审视基金持仓，否则可能发现策略之间的相关性异常之高，经理们在巴西和海外利率上采取了相似的方向性头寸。

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来源: Valor International
发布: 2026-10-13
© China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/article-20261013-74a747