--- title: "巴西大选临近利率市场先动，在巴中资融资成本或迎双向重定价" slug: article-20260921-17df94 type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-09-21 source_url: https://valorinternational.globo.com/markets/news/2026/09/21/election-uncertainty-drives-volatility-in-brazil-markets.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260921-17df94 event_type: 市场数据 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 巴西大选临近利率市场先动，在巴中资融资成本或迎双向重定价 > 巴西首轮总统选举临近，市场对选情认知的微小变化即可引发资产价格大幅波动，长期利率已下降约0.5个百分点。在巴中资企业的雷亚尔融资成本与汇率对冲策略，正面临选举结果驱动的双向重定价风险。 ## 为什么值得关注 在巴中资企业的雷亚尔融资成本与汇率对冲策略，正被巴西大选选情重新定价，DI利率摆动幅度可达2个百分点。 巴西资产在经历8月底至9月上半月的相对平稳期后，正进入波动加剧阶段。随着首轮总统选举临近，市场对选情认知的微小变化即可引发价格大幅波动。8月中至上周五，巴西长期利率下降约0.5个百分点，而全球收益率同期飙升；雷亚尔兑美元汇率维持在5.10至5.15区间。巴克莱（Barclays）、法国兴业银行（Société Générale）等外资银行对巴西资产持中性或观望立场。对在巴中资企业而言，这意味着本地融资成本与汇率对冲窗口正被选举预期重新定价。 巴西市场正从一段相对平静期转入选举驱动的波动期。8月底至9月上半月，雷亚尔和本地利率持续跑赢同类资产，但随着首轮总统选举临近，投资者正准备迎接一个对选情认知的微小变化都可能引发价格大幅波动的阶段。风险溢价压缩最显著的是利率市场：8月中至上周五，巴西长期利率下降约0.5个百分点，而全球收益率同期飙升。雷亚尔兑美元汇率则维持在5.10至5.15之间，尽管美元普遍走强。海外预测市场显示，自由党参议员弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）支持率已超过劳工党总统卢拉·达席尔瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）。巴克莱美洲外汇与利率策略师Andrea Kiguel表示，市场仍未定价任何一种选举结果，预计首轮投票前将继续定价不确定结果，因为民调显示第二轮投票势均力敌，候选人差距在误差范围内。法国兴业银行拉美策略师Brendan McKenna则表示，该行已数周未涉足巴西资产，选举不确定性仍异常高。 底稿未涉及中资企业的直接影响，但通过利率与汇率两条渠道间接传导。利率端，2029年1月DI（银行间存款）期货合约上周五收于13.84%，巴克莱估计在弗拉维奥胜利情景下该利率可能下降约2个百分点，卢拉胜利情景下则可能上升约1个百分点，市场最终可能定价10.5%的Selic基准利率。对在巴西有雷亚尔负债或计划发行本地债券的中资企业，这意味着融资成本区间可能随选举结果出现数百个基点的摆动。汇率端，雷亚尔维持在5.10至5.15区间，但选举结果可能打破这一平衡：弗拉维奥胜利情景下货币和利率可能进入巴克莱所称的“良性循环”，雷亚尔走强；卢拉连任情景下则可能出现贬值。从事对巴出口、以雷亚尔结算的中资贸易商，以及持有雷亚尔资产的中资金融机构，其汇兑损益与对冲成本将直接受此影响。巴西旗舰现金转移计划Bolsa Família近期增加，McKenna指出巴西几乎没有财政空间用于额外支出，这构成选举前对巴西资产保持中性的另一理由。 底稿显示，巴克莱目前对巴西资产没有方向性头寸，仅推荐对冲头寸或无论选举结果如何都能表现良好的交易；法国兴业银行则单纯观望。CBI认为，这种“不押方向、只做对冲”的机构姿态，对在巴中资企业具有参考价值：在选举结果高度不确定的窗口期，锁定融资成本或提前安排汇率对冲，可能比押注单一选举情景更为稳健。Kiguel警告，弗拉维奥胜利后的反弹“在我们看来有些过度”，即使与良性循环和近期新兴市场向右转的选举变化一致；财政调整前景可能降低巴西中性利率估计，但这一过程需要时间，巴西经济仍将需要一段时间的高利率，这“限制了反弹的持续时间，并使其容易受到修正”。CBI观察，这意味着即便选举结果利好市场，利率下行空间也可能被财政现实约束，中资企业不宜将融资成本预期建立在选举后的短期乐观情绪上。 待观察的跟踪点包括：首轮总统选举投票日及随后的第二轮投票安排；下一轮追踪民调和选民意向调查的发布时间与结果；2029年1月DI期货合约利率是否突破当前13.84%并向巴克莱估计的10.5% Selic定价靠拢；雷亚尔兑美元汇率是否突破5.10至5.15区间；以及Bolsa Família后续支出计划是否进一步扩大。 ## CBI 观察 底稿显示，巴克莱和法国兴业银行均对巴西资产持中性或观望立场，巴克莱估计弗拉维奥胜利情景下2029年1月DI利率可能下降约2个百分点，卢拉胜利情景下可能上升约1个百分点。CBI认为，这种双向大幅摆动意味着在巴中资企业应将选举窗口期视为融资成本重定价风险期，而非方向性押注机会；锁定成本或对冲汇率，比预测选举结果更具可操作性。 --- 来源: Valor International 发布: 2026-09-21 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260921-17df94