--- title: "外资集体看多雷亚尔，在巴中资企业换汇与利润汇出窗口或改善" slug: article-20260915-22ceb2 type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-09-15 source_url: https://valorinternational.globo.com/markets/news/2026/09/15/real-eyes-comeback-on-solid-fundamentals-and-high-carry.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260915-22ceb2 event_type: 市场数据 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 外资集体看多雷亚尔，在巴中资企业换汇与利润汇出窗口或改善 > Pimco、T. Rowe Price、Invesco等多家外资机构在巴西大选前维持雷亚尔多头或超配立场，理由是巴西在新兴市场中提供第二高收益率、国际收支缓冲稳健、原油等大宗商品顺风。对在巴中资企业而言，雷亚尔若企稳反弹，本地利润折算与跨境资金调拨的成本压力有望边际缓解，但选举波动仍是短期最大变量。 ## 为什么值得关注 雷亚尔走势直接影响在巴中资企业利润汇出成本和美元采购支出，选举前波动窗口需管理换汇节奏。 多家国际资产管理机构近期向《Valor International》表示，巴西雷亚尔有望重拾年初涨势，但路径取决于选举结果与未来财政政策走向。Pimco、T. Rowe Price、Invesco、Eurizon、Union Investment等机构对雷亚尔持乐观或建设性立场，核心理由是巴西本地高收益率、稳健的国际收支缓冲以及原油等大宗商品顺风；Manulife则因选举与财政调整不确定性选择回避。对在巴西经营的中资企业而言，这一判断直接关系到本地收入折算、利润汇出和美元采购成本，但选举前的仓位波动意味着换汇节奏仍需谨慎管理。 据《Valor International》报道，多家大型外国资产管理机构认为，巴西雷亚尔有望重拾年初的上涨势头，但前提是选举结果和未来经济政策走向不出现重大意外。Pimco新兴市场投资组合经理Thiago Carlos指出，发达国家公共财政恶化使巴西具备相对优势，巴西不需要完美表现，只要避免财政失误即可跑赢。T. Rowe Price首席新兴市场策略师Chris Kushlis强调，巴西在大主要新兴市场中提供第二高收益率，并维持雷亚尔多头头寸。Invesco新兴市场债务联席主管Wim Vandenhoeck预计选举相关波动将上升，但高利差和宏观基本面应能限制大幅贬值。Eurizon投资组合经理Joana Freire认为，只要全球风险情绪有利且美元走弱，外国投资者将容忍巴西的结构性问题。Union Investment维持对雷亚尔的超配立场，投资组合经理René Lichtschlag指出选举前市场仓位已减轻。Manulife高级投资组合经理Elina Theodorakopoulou则警告，尽管高收益率使雷亚尔具有吸引力，但本地风险上升和波动性侵蚀了风险调整后回报，因此选择回避雷亚尔敞口。底稿另提及，巴西央行外汇掉期削减规模为105亿美元。 从在巴中资企业的角度看，雷亚尔走势直接影响三个环节：一是本地销售收入折算回美元或人民币的利润汇出成本；二是以美元计价的设备、零部件和原材料进口的本地货币支出；三是跨境资金池调拨和汇率对冲的时机选择。底稿未涉及中资企业直接影响，但通过汇率机制间接传导明确：若雷亚尔如外资机构预期企稳甚至反弹，在巴中资制造业、贸易商和工程承包商的本地利润折算价值将上升，美元采购的本地货币成本压力边际缓解。不过，底稿显示Invesco预计选举相关波动将加剧，且若民调显示选情胶着，多头头寸可能进一步削减，这意味着短期换汇窗口可能收窄。涉及巴西监管机构方面，底稿未提及Receita Federal、BCB或CADE的具体动作，但外汇掉期削减规模105亿美元属于BCB操作范畴，值得跟踪其对即期汇率和掉期点的影响。 CBI观察：底稿显示，Pimco、T. Rowe Price、Invesco、Eurizon、Union Investment五家机构对雷亚尔持乐观或建设性立场，Manulife一家明确回避，机构间分歧主要集中在对选举后财政路径的判断上。CBI认为，这种分歧本身说明雷亚尔当前定价已部分反映高利差和外部基本面优势，但尚未充分定价选举尾部风险。对中资企业而言，若企业本身有美元收入或美元负债，雷亚尔反弹意味着负债端压力减轻；若企业以本地销售为主、需要汇出利润，则反弹窗口值得关注但不宜单边押注。CBI观察，巴西深厚成熟的国内资本市场和充足国内储蓄使其与典型高收益新兴市场不同，这可能在选举波动中提供一定缓冲，但底稿未给出具体缓冲幅度数据。 待观察：第一，巴西大选民调走势，尤其是Luiz Inácio Lula da Silva与Flávio Bolsonaro的支持率差距变化，若差距收窄，雷亚尔波动率可能上升；第二，巴西央行外汇掉期操作节奏，105亿美元削减规模是否继续扩大或逆转，直接影响即期汇率和远期点；第三，选举后财政政策信号，特别是新政府是否明确财政整顿路径，这将决定外资机构当前多头头寸是加仓还是平仓。 ## CBI 观察 底稿显示五家外资机构看多、一家回避，分歧集中在选举后财政路径。CBI认为，雷亚尔当前定价已部分反映高利差优势，但选举尾部风险尚未充分定价，中资企业不宜单边押注反弹。 --- 来源: Valor International 发布: 2026-09-15 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260915-22ceb2