--- title: "巴西通胀挂钩国债收益率破8%，中资企业融资成本承压" slug: article-20260723-1e5bbf type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-07-23 source_url: https://valorinternational.globo.com/markets/news/2026/07/23/inflation-linked-bond-yields-surge-above-8percent.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260723-1e5bbf event_type: 市场数据 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 巴西通胀挂钩国债收益率破8%，中资企业融资成本承压 > 巴西NTN-B国债收益率突破8%，市场对财政前景信心不足，中资企业在巴融资成本上升，需关注10月大选后财政政策走向。 ## 为什么值得关注 巴西NTN-B收益率突破8%反映财政信心危机，直接推高在巴中资企业本地融资成本，影响基础设施和制造业项目回报。 截至2026年6月22日，巴西通胀挂钩国债（NTN-B）收益率持续攀升，2035年5月到期品种收益率从6月20日的8.08%升至8.23%，大部分实际利率曲线（至2037年）已超过8%。尽管巴西国库通过创纪录回购和取消拍卖试图稳定市场，但效果有限。Santander银行自营做市负责人Rafael Pistelli指出，全球长期收益率上升、外国投资者缺席及免税产品竞争加剧了压力，但根本问题在于巴西财政前景不明。对于在巴西经营的中资企业而言，这意味着以雷亚尔计价的融资成本上升，尤其是依赖本地债券市场融资的基础设施和制造业项目将面临更高利息支出。 巴西通胀挂钩国债（NTN-B）市场持续恶化，收益率大幅攀升。截至2026年6月22日，2035年5月到期的NTN-B收益率从6月20日的8.08%升至8.23%，大部分实际利率曲线（至2037年）已超过8%。国库在3月因伊朗战争后市场情绪恶化进行了创纪录的债券回购，并于6月22日取消了NTN-B拍卖，但投资者对财政前景缺乏信心，认为短期内没有明确催化剂能显著降低风险溢价。财政部暗示若卢拉赢得10月选举可能收紧财政政策，包括审查社会补助（如BPC连续现金补助计划）和调整最低工资增长公式（将实际增长上限从2.5%降至1%），但市场仍持怀疑态度。目前只有5个期限（2040-2060年）的NTN-B收益率低于8%，但仍处于历史高位。Pistelli表示，实际利率超过10%使得持有NTN-B变得“惩罚性”，投资者更倾向于持有CDI挂钩工具等待选举结果。 对于在巴西的中资企业，这一市场变化直接影响融资成本和资金配置决策。在巴西从事基础设施、能源、制造业等长期投资的中资企业，通常通过发行本地债券或利用本地银行贷款进行融资。NTN-B收益率飙升意味着以通胀挂钩利率定价的融资工具成本上升，企业需重新评估项目回报率。此外，巴西央行基准利率（Selic）维持高位，CDI挂钩工具收益率上升，可能吸引资金从实体经济投资转向金融资产，进一步挤压企业融资空间。底稿未涉及中资企业直接影响的具体案例，但通过利率传导机制，中资企业将面临更高的融资成本和更谨慎的投资者情绪。 CBI解读：底稿数据显示，巴西国债收益率飙升的核心驱动力是市场对财政可持续性的深度担忧，而非短期流动性问题。国库的回购和取消拍卖措施未能扭转预期，表明投资者要求更高的风险溢价。CBI认为，这一趋势短期内难以逆转，除非10月大选后新政府出台可信的财政紧缩方案。与2023年类似事件对比，当时巴西主权信用评级下调后收益率也曾飙升，但本次幅度更大且持续时间更长，反映出市场对卢拉政府财政纪律的信任度更低。中资企业应密切关注巴西财政部关于最低工资和社保支出的政策信号，这些将直接影响财政赤字和债务/GDP比率。 待观察：1）巴西财政部是否在10月大选前出台额外的财政紧缩措施，如进一步削减支出或提高税收；2）10月总统选举结果，若卢拉连任，市场将关注其是否兑现审查社会补助和调整最低工资增长公式的承诺；3）巴西央行下次货币政策会议（预计2026年8月）对Selic利率的调整，若降息可能缓解部分压力，但若维持高利率则将继续压制债券市场。 ## CBI 观察 底稿显示市场对巴西财政前景缺乏信心，国库干预措施效果有限。CBI认为，收益率飙升的根本原因在于债务/GDP比率未稳定，而非短期流动性问题，中资企业需为长期高利率环境做准备。 ## 情报摘要 **核心动作**: 巴西通胀挂钩国债收益率突破8%，中资企业本地融资成本上升，市场对财政前景信心不足。 **事实**: - 截至2026年6月22日，2035年5月到期的巴西通胀挂钩国债（NTN-B）收益率从6月20日的8.08%升至8.23%。 - 巴西国库在3月因伊朗战争后市场情绪恶化进行了创纪录的债券回购，并于6月22日取消了NTN-B拍卖。 - Santander银行自营做市负责人Rafael Pistelli指出，全球长期收益率上升、外国投资者缺席及免税产品竞争加剧了压力，但根本问题在于巴西财政前景不明。 **评估**: - 市场对巴西财政可持续性的深度担忧是收益率飙升的核心驱动力，短期流动性措施难以扭转预期。 (high) - 10月大选前收益率难以显著回落，除非新政府出台可信的财政紧缩方案。 (medium) **风险标记**: political_risk, regulatory_uncertainty --- 来源: Valor International 发布: 2026-07-23 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260723-1e5bbf