--- title: "大选风险升温，外资对巴西资产热情降温" slug: article-20260721-13aab0 type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-07-21 source_url: https://valorinternational.globo.com/markets/news/2026/07/21/election-risks-cool-foreign-appetite-for-brazilian-assets.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260721-13aab0 event_type: 风险事件 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 大选风险升温，外资对巴西资产热情降温 > 距离巴西大选仅剩两月，法兴、富国等外资行下调雷亚尔评级或关闭看涨头寸，政治不确定性正削弱外资对巴西资产的热情，在巴中资企业需关注汇率波动与资本流动变化。 ## 为什么值得关注 外资对巴西资产热情降温，雷亚尔汇率与资本流动面临大选不确定性，直接影响在巴中资企业利润汇回与融资成本。 距离巴西总统大选仅剩两个多月，政治不确定性正从“远期担忧”变为外资定价巴西资产的现实变量。法国兴业银行、富国银行等国际机构近期相继下调雷亚尔评级或关闭看涨头寸，明确提及大选及财政政策风险。这一情绪转变意味着，此前因高利率吸引大量套利资本的雷亚尔可能面临阶段性压力，在巴中资企业需警惕汇率波动对利润汇回、进口成本及本地融资环境的传导影响。 距离巴西总统大选仅剩两个多月，巴西政治已不再是外国投资者的遥远关切。近期，国际银行越来越多地将政治前景作为定价国内资产的关键因素。这一转变削弱了市场对雷亚尔进一步升值的长期押注热情（雷亚尔此前是全球投资者的热门选择），同时强化了对巴西的更具选择性策略。法国兴业银行（Société Générale）的近期操作体现了这种情绪变化。上周，该行关闭了两个看涨雷亚尔兑欧元和智利比索的头寸，并收紧了利率交易的止损水平，以防范期货利率大幅上升带来的潜在损失。该行明确将调整归因于大选临近。法国兴业银行全球新兴市场研究主管Phoenix Kalen在客户报告中表示，由于选前财政政策可能放松，且市场可能低估了卢拉（Luiz Inácio Lula da Silva）胜选的可能性，该行已将巴西外汇市场评级下调至中性，使雷亚尔短期内吸引力下降。该行认为市场低估了现任政府的连任机会。该行补充称，若政治风险加剧并更明显地影响巴西资产，可能需要将雷亚尔观点转为“略微看跌”。自4月中旬国际货币基金组织（IMF）春季会议以来，与外国同行交流的巴西投资者大多认为大选在国内市场决策中仍属次要因素。理由是两位领先民调的候选人代表相对熟悉或可控的结果：劳工党（Workers' Party）总统卢拉意味着财政政策“老调重弹”，而自由党（Liberal Party）参议员弗拉维奥·博索纳罗（Flávio Bolsonaro）则可能指向更亲市场的局面，尽管伴随经济政策的不确定性。一位策略师表示，外国投资者对博索纳罗的候选人资格“深感沮丧”，反映其竞选表现疲弱、缺乏具体选后计划，以及对制度危机和可能消耗政府精力的平行政治争端的担忧。Jefferies分析师Inigo Vega和Diego Sarmento Pereira指出，政府在经济放缓背景下日益依赖非常规措施、实际利率预期维持高位以及大选临近，导致市场热情不足。富国银行（Wells Fargo）策略师Alvaro Vivanco也放弃了对巴西货币的看涨立场，称大选和财政政策的不确定性增加，包括卢拉在民调中支持率显著上升。 底稿未直接涉及中资企业具体影响，但通过汇率与资本流动机制间接传导。雷亚尔若因大选不确定性走弱，将直接影响在巴中资企业的利润汇回人民币的实际收益，尤其是制造业、基建和农业领域企业。同时，外资对巴西利率市场态度收紧，可能推高本地融资成本，影响中资企业在巴西的信贷获取与项目融资条件。此外，若大选后财政政策方向变化，可能影响中资企业关注的税收优惠、基础设施投资政策及监管环境稳定性。 CBI解读：底稿显示，外资对巴西资产的热情降温并非源于经济基本面恶化，而是大选带来的政策不确定性。法兴与富国等机构的操作表明，市场正在将政治风险纳入定价，这与2022年大选前外资撤离雷亚尔的情景有相似之处。CBI认为，当前雷亚尔汇率波动可能持续至大选结果明朗，中资企业应提前评估汇率对冲工具，并关注两位候选人财政政策主张的实质差异。值得注意的是，底稿中策略师对博索纳罗候选人资格的“沮丧”情绪，暗示市场对现任政府连任后政策可预测性的担忧，这与部分中资企业此前对博索纳罗亲市场政策的期待形成反差。 待观察：1）卢拉与博索纳罗在9月民调中的支持率差距变化，尤其是卢拉是否持续扩大领先优势；2）巴西央行在9月议息会议中对雷亚尔汇率波动的表态及利率决策；3）法国兴业银行是否如其所称将雷亚尔观点转为“略微看跌”，以及更多外资行是否跟进调整巴西资产评级。 ## CBI 观察 底稿显示法兴、富国等机构因大选不确定性下调雷亚尔评级，这与2022年大选前外资撤离雷亚尔的情景相似。CBI认为，当前雷亚尔波动可能持续至大选结果明朗，中资企业应提前评估汇率对冲工具，并关注两位候选人财政政策主张的实质差异。 ## 情报摘要 **核心动作**: 法国兴业银行和富国银行因大选不确定性下调雷亚尔评级或关闭看涨头寸 **事实**: - 法国兴业银行关闭了两个看涨雷亚尔兑欧元和智利比索的头寸 - 富国银行策略师放弃对巴西货币的看涨立场 - 距离巴西总统大选仅剩两个多月 **评估**: - 外资对巴西资产热情降温主要源于大选带来的政策不确定性，而非经济基本面恶化 (high) - 雷亚尔汇率波动可能持续至大选结果明朗，中资企业需关注汇率对冲 (medium) **风险标记**: political_risk, fx_risk --- 来源: Valor International 发布: 2026-07-21 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/article-20260721-13aab0