--- title: "巴西18州2026年预算转负，合计赤字369亿雷亚尔，在巴中资需重估地方财政风险" slug: 182026369 type: news direction: 巴西 category: 金融监管 published: 2026-09-21 source_url: https://valorinternational.globo.com/economy/news/2026/09/21/brazilian-states-head-toward-r37bn-primary-deficit-in-2026.ghtml source: "Valor International" url: https://chinabrazilinsight.com/news/182026369 event_type: 市场数据 verification: unverified content_level: 编辑整理 --- # 巴西18州2026年预算转负，合计赤字369亿雷亚尔，在巴中资需重估地方财政风险 > 巴西26州和联邦区2026年预算指导法预计合计基本赤字369亿雷亚尔，较2022年516亿盈余大幅逆转，18个州预算转负；圣保罗州将盈余目标从102.8亿下调至4.17亿雷亚尔，在巴中资企业需关注州级采购、补贴与付款节奏变化。 ## 为什么值得关注 18个州预算转负、合计赤字369亿雷亚尔，州级采购与补贴付款节奏生变，直接影响在巴中资工程、制造和新能源企业的订单与回款。 巴西26个州和联邦区（Brasília）在2026年预算指导法（LDO）中自行估算，合计基本赤字将达369亿雷亚尔。而2022年至2024年这27个次级政府分别录得516亿、251亿和311亿雷亚尔基本盈余，2025年基本持平，赤字仅9000万雷亚尔。出现基本赤字的州数量预计从2023年的7个跃升至2026年的18个。圣保罗州（São Paulo）将2026年基本盈余目标从最初预测的102.8亿雷亚尔大幅下调至4.17亿雷亚尔。对在巴中资企业而言，州级财政普遍转弱意味着地方采购付款、税收优惠与基础设施配套资金的兑现节奏可能生变。 根据各州提交给巴西国家财政部秘书处（STN）的预算执行摘要报告，2022年至2025年州级财政整体处于盈余区间，但2026年LDO预测出现明显逆转。Valor International汇编的数据显示，2022年各州合计基本盈余516亿雷亚尔，2023年251亿雷亚尔，2024年311亿雷亚尔，2025年基本持平，赤字仅9000万雷亚尔。2026年预测合计基本赤字369亿雷亚尔。赤字面显著扩大：2023年仅7个州出现基本赤字，2026年则有18个州预算为负值。圣保罗州是修订幅度最大的州之一，其2025年批准的LDO最初预测2026年基本盈余102.8亿雷亚尔，在今年批准的2027年LDO中下调至4.17亿雷亚尔，仍为正数，但远低于2025年底记录的87亿雷亚尔盈余。圣保罗州财政厅长Samuel Kinoshita（萨穆埃尔·基诺西塔）表示，目标修订与该州决定加入Propag（联邦政府为各州设立的债务再融资计划）有关，改变了决定基本平衡的项目构成，而非财政恶化本身。 底稿未涉及中资企业直接影响，但通过州级财政传导机制间接波及多个环节。州政府是巴西基础设施、教育、医疗和公共安全采购的重要发包方，财政空间收窄可能推迟或缩减州级招标项目，直接影响在巴中资工程承包、设备供应和安防企业的订单节奏。圣保罗州等经济大州若盈余目标大幅下调，其税收优惠、补贴承诺和PPP项目配套资金的兑现优先级可能调整，涉及在巴中资制造、物流和新能源企业的投资回报测算。此外，州级财政恶化可能促使州政府加强税收征管，间接影响企业在ICMS（州流转税）等税种上的合规成本和争议频率。选举年投资支出偏高、由往年盈余或借款融资，意味着2026年支出端仍有一定惯性，但收入端若不及预期，下半年付款延迟风险上升。 底稿显示，州政府官员将2026年基本赤字归因于选举周期等因素，选举年投资较高，通常由往年积累的财政盈余或借款融资。CBI认为，这一解释部分成立，但需区分“线上”（above-the-line）与“线下”（below-the-line）两套口径。线上基本平衡排除财务收入和支出，常用于评估政府在支付债务利息前的财政努力；而巴西中央银行发布的线下基本平衡通过政府融资需求计算。按线下口径，2026年1月至7月各州仍合计盈余49.8亿雷亚尔，但月度数据并不乐观：1月和2月分别盈余167.8亿和107.4亿雷亚尔，自3月以来每月均出现赤字，6月和7月缺口分别达81.9亿和68.8亿雷亚尔。截至7月的12个月内，州政府基本赤字为93.4亿雷亚尔。Getulio Vargas基金会巴西经济研究所（FGV Ibre）研究员Manoel Pires（马诺埃尔·皮雷斯）指出，LDO中的线上数据是政府估算而非最终结果，趋势是下半年数字将大幅恶化。CBI观察，州级财政恶化若持续，可能拖累巴西整体基本财政平衡，并加大联邦与州之间关于债务再融资和财政框架的博弈，进而影响汇率、利率和信贷条件，对在巴中资企业的融资成本和资金汇兑构成间接压力。 待观察：第一，2026年各州LDO最终执行报告与STN月度预算执行摘要的差异，尤其是圣保罗州4.17亿雷亚尔盈余目标能否兑现；第二，巴西中央银行“线下”月度基本平衡数据，若8月、9月赤字继续扩大，将验证下半年恶化的判断；第三，Propag债务再融资计划的推进节奏及各州加入情况，可能改变州级财政的现金流和投资能力。 ## CBI 观察 底稿显示，2026年各州LDO预测合计基本赤字369亿雷亚尔，圣保罗州盈余目标从102.8亿降至4.17亿雷亚尔，州官员归因于选举周期和Propag债务再融资带来的构成变化。CBI认为，线上口径的恶化与线下口径前7个月仍盈余49.8亿雷亚尔并存，说明财政压力更多体现在支出刚性和收入预期上，而非即时现金流断裂；但6月和7月单月赤字扩大至81.9亿和68.8亿雷亚尔，下半年风险确实在上升。 --- 来源: Valor International 发布: 2026-09-21 © China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/182026369