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title: "桑坦德溢价15%收购巴西子公司10%股权，外资退市潮冲击B3市场"
slug: 1510b3
type: news
direction: 巴西
category: 金融监管
published: 2026-08-03
source_url: https://valorinternational.globo.com/business/news/2026/08/03/foreign-groups-rethink-brazil-listings-as-buyouts-gather-pace.ghtml
source: "Valor International"
url: https://chinabrazilinsight.com/news/1510b3
event_type: 行业趋势
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# 桑坦德溢价15%收购巴西子公司10%股权，外资退市潮冲击B3市场

> 桑坦德银行宣布以110亿雷亚尔收购巴西子公司10%少数股权，延续外资将巴西子公司私有化退市趋势。B3上市公司数量三年减少50家，中资企业需关注巴西资本市场流动性萎缩对融资和估值的影响。

## 为什么值得关注

外资退市潮冲击B3市场深度，中资企业需关注巴西资本市场流动性萎缩对融资和估值的影响。

桑坦德银行近日宣布，将以约110亿雷亚尔（溢价15%）收购其巴西子公司约10%的少数股权，成为又一家重新评估在B3（巴西证券交易所）上市价值的外资跨国企业。此前，Iberdrola（Neoenergia母公司）、葡萄牙EDP和法国Carrefour已相继将巴西子公司私有化。据Valor报道，其他跨国公司也在评估类似收购要约。这一趋势发生在巴西高利率、市场流动性疲弱和新股发行匮乏的背景下，B3上市公司数量已从2022年的394家降至2026年6月的344家。对于在巴西经营的中资企业而言，巴西资本市场深度下降可能影响其未来股权融资和退出路径选择。

桑坦德银行宣布收购其巴西子公司约10%的少数股权，交易金额约110亿雷亚尔，较参考市价溢价15%。该行计划发起自愿换股要约，少数股东可将持股换成桑坦德母公司股票。公告前，桑坦德巴西今年在B3下跌约21%。桑坦德表示目前不构成私有化，无最低接受门槛，股东可选择继续持有，但高接受率将显著减少自由流通量，未来可能更容易提出退市。这一举措是外资跨国公司重新评估在B3上市价值的又一信号。近年来，Iberdrola（Neoenergia的母公司）、葡萄牙EDP和法国Carrefour已将其巴西子公司私有化。据Valor了解，其他跨国公司也在评估收购巴西子公司少数股权的要约，包括Telefónica Brasil、TIM Brasil等电信运营商，以及国家电网控股的CPFL Energia。

对于在巴西的中资企业，这一趋势的直接影响尚不明确，底稿未涉及中资企业具体案例。但通过机制传导，影响不容忽视：首先，B3市场深度下降，中资企业若计划在巴西上市融资，将面临更低的估值和更弱的流动性；其次，已上市的中资背景企业（如国家电网旗下CPFL Energia）可能面临母公司私有化或股权结构调整的压力；第三，巴西资本市场吸引力减弱，可能影响中资企业通过股权并购进入巴西市场的策略。巴西监管机构方面，此类交易需经B3交易所和巴西证券交易委员会（CVM）审批，但底稿未提及具体监管障碍。

底稿显示，B3上市公司数量从2022年的394家降至2026年6月的344家，一年前为361家，反映退市速度加快。Mattos Filho律所资本市场合伙人Jean Marcel Arakawa指出，控股股东和潜在买家发现公司股价与内在价值之间存在显著差距。一位投行消息人士称，其他外国集团正在研究类似桑坦德的交易，评估处于不同阶段，可能不会全部提出正式要约。该消息人士表示，如果母公司在本国市场市盈率更高，用自身股票作为收购货币收购巴西子公司少数股权是合乎逻辑的。CBI认为，这一趋势的核心驱动力是巴西高利率环境（Selic利率维持高位）导致估值折价，以及新股发行市场持续低迷。Iberdrola最近收购了Previ持有的Neoenergia 30.29%股份，并发出收购要约，持股增至约98%，为退市铺平道路，显示外资对巴西子公司上市价值的系统性重估。

待观察的跟踪点包括：桑坦德换股要约的最终接受率，若超过一定比例可能触发退市程序；其他跨国公司（如Telefónica、TIM）是否在2026年底前提出类似收购要约；B3上市公司数量是否在2026年下半年继续下降，以及是否有新的IPO项目启动以对冲退市潮。

## CBI 观察

底稿显示外资退市潮已持续三年，B3上市公司数量减少50家，且趋势未见缓和。CBI认为，高利率和估值折价是根本原因，若巴西央行不转向降息，退市潮可能延续，中资企业应重新评估在巴资本运作策略。

## 情报摘要

**核心动作**: 桑坦德银行溢价15%收购巴西子公司10%股权，延续外资在B3退市潮

**事实**:
- 桑坦德银行宣布以约110亿雷亚尔收购其巴西子公司约10%的少数股权，较参考市价溢价15%。
- 桑坦德计划发起自愿换股要约，少数股东可将持股换成桑坦德母公司股票。
- Iberdrola（Neoenergia母公司）、葡萄牙EDP和法国Carrefour已将其巴西子公司私有化。
- B3上市公司数量从2022年的394家降至2026年6月的344家。

**评估**:
- 巴西高利率环境和市场流动性疲弱导致估值折价，是外资将巴西子公司私有化退市的核心驱动力。 (medium)
- 如果桑坦德换股要约接受率较高，将显著减少自由流通量，桑坦德巴西未来可能更容易触发退市程序。 (medium)
- B3市场深度下降可能影响在巴西经营的中资企业未来的股权融资和退出路径选择。 (high)

**风险标记**: regulatory_uncertainty

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来源: Valor International
发布: 2026-08-03
© China Brazil Insight — https://chinabrazilinsight.com/news/1510b3